1、红日药业—深耕主业、布局健康全产业链（创业板并购重组案例）

红日药业是创业板首批 28 家上市公司之一，主营现代中药。公司 29 年营业收入仅 2.2 亿元，至 2016 年公司营业收入已高达 38.7 亿元，实现净利润 6.6亿元，营业收入和净利润复合增长率分别高达 51%和 35%。

红日药业高速发展的秘诀之一是并购。自 2010 年起，公司分三次收购了康仁堂全部股权。2010 年 3 月，使用超募资金 0.59 亿元对康仁堂进行增资，取得其 42%的股权；2011 年 7 月，使用超募资金 1.78 亿元取得其 21.75%的股权；2012年 2 月，以发行股份及支付现金方式购买其剩余股权，对价 3.64 亿元。康仁堂的主打产品全成分中药配方颗粒是北京中药行业唯一一个重大科技成果转化项目，解决了中药配方颗粒与中药汤剂“单煎、共煎”的等同性问题，填补了国家空白。上市之初，红日药业主要依靠血必净这一款产品，康仁堂的中药配方颗粒丰富了公司的产品线，形成了多种产品并驾齐驱的局面。2010 年至 2016 年，血必净和中药配方颗粒两类产品收入复合增长率分别高达 40%和 62%，2016 年两类产品收入分别超过 11 亿元和 18 亿元。

2010 年，公司还通过收购汶河医疗 60%股权进入医疗器械领域；2015 年，以发行股份购买资产方式收购超思股份和展望药业，切入移动医疗、辅料及原料药领域；2016 年，取得亿诺瑞 51%股权，丰富肝素注射液产品系列。目前，公司已布局多项医药细分领域，拥有血必净注射液、中药配方颗粒、盐酸法舒地尔三大具有垄断优势的核心产品，以及丰富的产品储备，并积极向健康全产业链发展。

公司通过并购实现快速发展的经验在于，一是注重产业逻辑，围绕产业链进行并购，真正发挥了产业协同效应，标的公司的产品均具有较高的市场竞争力，而上市公司的资金优势、营销优势和管理优势为标的公司注入了源源不断的动力，并可通过渠道共享有效降低成本；二是选择公司“看得懂”的收购标的，并入的 几家公司都较为理想，未出现风险事件，特别是康仁堂，收购总对价仅 6 亿元，而该公司 2012 年以来贡献收入累计 68 亿元，毛利约 50 亿元，回报率可观；三是并购支付方式有效绑定了双方利益，在收购康仁堂时向其管理层进行股份支付，并由其总经理担任兼任公司副总经理，使其与公司利益完全一致。