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摘要

■行业走势：

上周上证综指上涨1.17%，创业板指数上涨2%，公用事业指数上涨0.79%，环保指数上涨5.85%。

■本周要点：

PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复：据经济观察报报道，10月24日，北方某省下发《推进政府和社会资本合作（PPP）存量项目规范管理的通知的征求意见稿》，合同签订方面，“对于已进入运营期的PPP存量项目，必要时可与社会资本进行友好协商，对项目合作期限、利润率、折现率等参数进行调整后重新签订PPP合同”；融资方面，要求“切实采取措施防止产生合同纠纷，不得拖欠社会资本账款，防止逃废债，保障各方合法权益，稳定社会资本方预期”、“对在建项目，鼓励金融机构继续提供融资支持，保障项目顺利实施；对已运营项目，综合运用降息、展期、置换、借新还旧等措施降低融资成本；对符合地方政府专项债券申报要求的PPP存量项目，可积极申报专项债券筹集建设资金”。自去年11月，国家发改委和财政部印发《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》后，政策的转变导致存量PPP项目融资出现困难，该政策的下发显示了对于PPP项目的规范化管理正进一步推进。此外，10月12日国新办发布会宣布将出台政策支持地方化解隐性债务，部分应收账款压力较大的环保上市公司有望修复。具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用团队。

继续关注中长期资金入市与强者恒强投资方向：在此前经济弱复苏的背景下，部分管理层优秀、资产质量高的上市公司基本面依然稳健，业绩依然能保持增长，但在市场非理性下跌中被错杀，具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用团队。

■市场信息跟踪:

1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量301.77万吨，总成交额3.07亿元。本周挂牌协议交易成交量131.77万吨，成交额13739.49万元；大宗协议交易成交量170万吨，成交额1.7亿元；截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.91亿吨，累计成交额294.14亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为114.72元/吨，福建市场成交均价最低，为28.45元/吨。

2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，10月25日中国LNG到岸价格为14.16USD/mmbtu，环比上周上涨5.83%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4936元/吨，环比上周下跌1.83%。根据Choice数据，截至10月20日液化天然气标杆价格为4922.40元/吨，环比上月下降4.36%。

3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据iFind数据，截至10月25日，碳酸锂(99.5%电池级,国产)价格为7.33万元/吨，环比上周下降0.54%；前驱体：硫酸钴(≥20.5%/国产) 价格为2.77万元/吨，环比上周下降0.90%；前驱体：硫酸镍(≥22%)价格为2.70万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为3.70元/公斤，环比上周不变。

■投资组合：具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用团队。

■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。

1. 本周核心观点

1.1.PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复

PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复：据经济观察报报道，10月24日，北方某省下发《推进政府和社会资本合作（PPP）存量项目规范管理的通知的征求意见稿》，合同签订方面，“对于已进入运营期的PPP存量项目，必要时可与社会资本进行友好协商，对项目合作期限、利润率、折现率等参数进行调整后重新签订PPP合同”；融资方面，要求“切实采取措施防止产生合同纠纷，不得拖欠社会资本账款，防止逃废债，保障各方合法权益，稳定社会资本方预期”、“对在建项目，鼓励金融机构继续提供融资支持，保障项目顺利实施；对已运营项目，综合运用降息、展期、置换、借新还旧等措施降低融资成本；对符合地方政府专项债券申报要求的PPP存量项目，可积极申报专项债券筹集建设资金”。自去年11月，国家发改委和财政部印发《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》后，政策的转变导致存量PPP项目融资出现困难，该政策的下发显示了对于PPP项目的规范化管理正进一步推进。此外，10月12日国新办发布会宣布将出台政策支持地方化解隐性债务，部分应收账款压力较大的环保上市公司有望修复。具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用团队。

继续关注中长期资金入市与强者恒强投资方向：在此前经济弱复苏的背景下，部分管理层优秀、资产质量高的上市公司基本面依然稳健，业绩依然能保持增长，但在市场非理性下跌中被错杀，具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用团队。

1.2. 投资组合

具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用团队。

2. 市场信息跟踪

2.1. 碳市场情况跟踪

本周全国碳排放配额总成交量301.77万吨，总成交额3.07亿元。本周挂牌协议交易成交量131.77万吨，成交额13739.49万元；大宗协议交易成交量170万吨，成交额1.7亿元；截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.91亿吨，累计成交额294.14亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为114.72元/吨，福建市场成交均价最低，为28.45元/吨。

2.2.天然气价格跟踪

根据燃气在线发布的数据，10月25日中国LNG到岸价格为14.16USD/mmbtu，环比上周上涨5.83%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4936元/吨，环比上周下跌1.83%。根据Choice数据，截至10月20日液化天然气标杆价格为4922.40元/吨，环比上月下降4.36%。

2.3.锂电回收相关金属价格跟踪

根据iFind数据，截至10月25日，碳酸锂(99.5%电池级,国产)价格为7.33万元/吨，环比上周下降0.54%；前驱体：硫酸钴(≥20.5%/国产) 价格为2.77万元/吨，环比上周下降0.90%；前驱体：硫酸镍(≥22%)价格为2.70万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为3.70元/公斤，环比上周不变。

3. 行业要闻

3.1.陕宁青三省（区）火电机组深度调峰能力认定及供热机组发电调峰能力核定管理办法印发

国家能源局西北监管局印发《陕宁青三省（区）火电机组深度调峰能力认定及供热机组发电调峰能力核定管理办法》的通知，本办法中的火电机组深度调峰能力认定适用于纳入西北及陕西、宁夏、青海电网统调范围内的参与电力调峰辅助服务市场的单机容量3兆瓦及以上的火电机组，3兆瓦以下的火电机组参照执行。

链接：

https://news.bjx.com.cn/html/20241021/1406088.shtml

3.2.关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关工作的通知

生态环境部根据《碳排放权交易管理暂行条例》，编制了《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》，按照本通知中相关要求，规范2023、2024年度发电行业配额预分配、调整、核定、清缴等各项工作。

链接：

https://news.bjx.com.cn/html/20241022/1406251.shtml

3.3.发改委等部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》

国家发展改革委印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，提出到2025年，国家及省级地区碳排放年报、快报制度全面建立，一批行业企业碳排放核算标准和产品碳足迹核算标准发布实施，产品碳足迹管理体系建设取得积极进展，国家温室气体排放因子数据库基本建成并定期更新，碳排放相关计量、检测、监测、分析能力水平得到显著提升。

链接：

https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241024/1406718.shtml

3.4.浙江电力市场结算实施细则（征求意见稿）：日前/实时市场以每30分钟为一个结算时段 形成48个交易结果

浙江电力交易中心发布关于公开征求《浙江电力中长期交易实施细则（征求意见稿）》等7份细则意见的通知，其中内容包括：结算原则、计量、电费结算流程、批发市场结算、零售市场及终端用户结算、辅助服务费用结算、市场分摊/返还费用计算、电费支付流程、退补管理及其他事项等。

链接：

https://news.bjx.com.cn/html/20241021/1406034.shtml

3.5.福建电力市场运行基本规则（2024年修订版）（征求意见稿）：鼓励各方积极参与跨省跨区交易

福建能源监管办发布关于公开征求《福建电力市场运行基本规则（2024年修订版）（征求意见稿）》意见的通知，鼓励电力批发市场和电力零售市场积极参与跨省跨区交易，实现电力资源在更大范围优化配置。

链接：

https://news.bjx.com.cn/html/20241022/1406302.shtml

3.6.安徽电力中长期交易实施方案（2025年版）（征求意见稿）：同一虚拟电厂可以具有多个交易单元

安徽省能源局发布关于公开征求《安徽电力中长期交易实施方案（2025年版）（征求意见稿）》意见的公告, 深入推进全省电力市场化建设改革，有序开展2025年全省电力中长期交易和市场建设各项工作。

链接：

https://news.bjx.com.cn/html/20241023/1406484.shtml

3.7.湖南加快推进2024年重点风电、光伏项目建设（含清单)

湖南发改委印发《关于加快推进2024年重点建设风电、集中式光伏发电项目的通知》，公布了2024 年重点推进的项目清单，包括风电、集中式光伏发电项目113个，装机规模869.8万千瓦。

链接：

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20241023/1406530.shtml

4. 上周行业走势

上周上证综指上涨1.17%，创业板指数上涨2%，公用事业指数上涨0.79%，环保指数上涨5.85%。从细分子行业来看，环保板块中，固废治理板块上涨5.91%，水务及水治理板块上涨4.34%，大气治理板块上涨26.94%，环保设备板块上涨5.56%，环境综合治理板块上涨6.46%；公用事业板块中，火力发电板块上涨1.72%；水力发电板块下跌2.82%，风力发电板块上涨4.91%，光伏发电板块上涨6.49%，燃气板块上涨1.29%，热力服务板块上涨5.69%，电能综合服务板块上涨2.8%。

环保板块，涨幅靠前的分别为远达环保、仕净科技、飞马国际、森远股份、惠城环保、神雾节能、祥龙电业、中创环保、久吾高科、兴源环境；跌幅靠前的有中建环能、先河环保、玉禾田、碧水源、海天股份、创元科技、龙净环保、永兴股份、华新环保、景津装备。

公用事业板块，涨幅靠前的分别为广西能源、天富能源、龙源电力、东望时代、京运通、湖南发展、涪陵电力、深南电A、通宝能源、大众公用；跌幅靠前的有新天然气、蓝天燃气、吉电股份、ST聆达、川投能源、国投电力、中国广核、华能水电、长江电力、西昌电力。

5. 上市公司动态

5.1. 重要公告

5.2. 定向增发

6. 投资组合推荐逻辑

具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用团队。

7. 风险提示

政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。

（转自：安信证券环保公用研究）