【相关背景】人民币汇率三天两度逼近跌停 三大板块龙头将受益

【个股解析】海澜之家：业绩预增符合预期| 罗莱家纺：龙头企业的华丽转身

28日，人民币对美元即期汇率盘中再次逼近2%跌停线，这是三个交易日内人民币二度接近跌停。昨日，美元兑人民币收盘报6.2475，下跌0.07%，前日收于6.2435.

昨日，央行上调人民币中间价82基点，为6.1282。早盘，人民币即期汇率最低触及6.2481，较中间价最大跌幅达1.96%，再次逼近2%的跌停水平，刷新此前最低纪录。

据新京报报道，从目前情况看来，人民币主要的下跌原因还是欧洲央行宽松和希腊退欧风险增加影响，昨日新加坡方面也加入宽松阵营，全球货币宽松政策对于人民币贬值方面有所加速。

“人民币贬值会有助于进一步在资本输出阶段推进国际化进程。”兴业银行首席经济学家鲁政委称，对于人民币国际化来讲，贸易商习惯于“收硬币付软币”，因而，在以贸易推动国际化阶段人民币需要升值，国内“一带一路”战略的提出意味着2015年人民币国际化进入了资本输出阶段，而债务人一般更愿意“以软币负债”。

对于2015年的人民币走势，鲁政委预计，全年将会走出一个“N形”，市场价的最大贬值幅度将测试5%左右的水平。

在纺织行业，银河证券推荐有业绩增长、无预期差、估值存在切换可能的公司(这在服装板块非常难的)，主要包括森马服饰、海澜之家、罗莱家纺、富安娜、伟星股份等几家公司。

在家电行业，申万宏源证券建议投资者关注的投资标的主要有：进攻型投资品种东方电热、合肥三洋、海信科龙、华帝股份，兼具价值和智能家电主题的青岛海尔，价值型投资品种格力电器、美的集团。

在汽车出口方面，市场人士指出，随着国家鼓励出口以及可期待的扶持政策出台，福耀玻璃、中鼎股份、万丰奥威等三家出口规模较大的汽车零部件个股有望受益最大。在整车及零部件方面，一汽轿车、东风科技、福田汽车、长安汽车、亚星客车、长城汽车等也有望受益。(证券时报网)

海澜之家：业绩预增符合预期

公司发布14 年业绩预增公告

公司发布14 年业绩预增公告，预计14 年净利同比增长(较去年重大资产重组前、不含海澜之家)1550-16%，对应净利为23.4-24.1 亿元，对应EPS 为0.52-0.54 元，业绩符合预期；若按同等口径，海澜之家14 年净利增长75%。

从数据拆分来看，我们估计14 年海澜之家净利20 亿左右，凯诺科技净利3 亿左右，重组收益为1.33 亿。Q4 海澜之家净利单季增长60%左右。

业绩符合预期原因：收入大幅增长、资产重组贡献非经常损益公司公告业绩预增原因包括：海澜之家收入大幅增长、14Q1资产重组贡献非经常损益。

(1)收入大幅增长：估计公司收入大幅增长来自：a。线下外延开店和同店增长贡献：全年开店4-5家，而且14年新开店要求面积在2㎡以上、大店增多，其中1家在3㎡以上，大店有至少2多家，面积提升及抢占市场份额的销量增长贡献同店增长；b。线上在低基数情况下的高增长：估计全年电商收入3-4亿，增长3-4%；其中双十一收入9198万，同比增长25%，排名居前。

(2)资产重组贡献非经常损益：14.2.28公司实施反向收购重组收益为13309.36万元。

看好公司持续高成长、受益体育政策，维持“买入”评级

我们看好海澜之家高性价比、低倍率的定位、看好其独特模式和逆势成长的前景，目前公司所处的成长阶段接近优衣库第二成长期的特征。我们判断，未来公司高成长仍可持续：(1)外延开店仍将继续，15 年公司计划开店4-5 家；(2)面积提升、抢占份额销量提升带来的同店增长；

(3)调整加盟商分成方案以及提升买断比例带来毛利率提升。

略上调14-16 年EPS 为0.53、0.69 和0.88 元，此外公司大股东旗下跑马场资产受益于体育政策红利下的“马彩概念”，维持“买入”评级，上调目标价至15.18 元。

风险提示：终端售罄率降低、加盟商和供应商持股集中风险。(光大证券)

罗莱家纺：龙头企业的华丽转身

实现制度变革，发挥优质加盟商潜力、提升员工积极性

公司成立南通罗莱商务咨询有限公司，与原有经销商成立合作公司，推进部分区域经销商的终端直营化进程、探索新的渠道经营模式，以发挥优质加盟商的潜力、加强对公司终端的管控。此外，公司还在各品牌推行合伙人制，以充分调动员工积极性。

拓展自身定位、着力打造优家品牌，抢占大众消费市场

在收入结构上，中高端收入人群占比远小于中低端收入人群。目前国内整体消费水平不高，定位中高端的罗莱品牌发展空间有限。公司希望通过推进业务转型实现业绩持续提升。在中国经济转型、居民消费趋于理性的背景下，公司在维持罗莱主品牌既有优势的同时，着力打造高性价比、平民化的全新自创大众品牌LACASA 优家，以更好地迎合市场需求、获得更大市场份额。

业务结构由大家纺向大家居转变，拓展更大市场空间

家纺市场目前消费频率较低，短时间内市场销量很难有大幅提升。公司业务将由大家纺向购买频率更高、市场更加广阔的家居行业扩张，实施多品牌运作策略。中国产业洞察网《中国家纺行业分析报告》数据显示，相对于床上用品15 亿的规模，大家纺(含家居、软装等)的规模在8 亿左右。

以 LOVO 为起点，打造垂直家纺电商平台

公司投资设立全资子公司“南通罗莱品牌管理有限公司”，负责并购、投资项目等事宜，加强品牌管理、提升品牌影响力。在电商融合的背景下，公司积极发展电商渠道，参股具有互联网基因的大朴网，意图打造垂直家纺电商平台，向家纺平台型企业发展。(长江证券)

海信科龙：低点过后业绩有望向上

投资要点：

2014 年1-9 月公司实现营业收入219.89 亿元，同比增长11.79%，归属于上市公司股东的净利润7.12 亿元，同比下滑38.36%，每股收益0.53 元/股；其中三季度单季营收同比下滑1.28%，归母净利润同比下滑78.34%。

业绩表现低于预期

产业在线数据显示7-8 月公司冰箱销量增速11%，7-9 月空调销量增速0.92%，在空调龙头主导价格战的背景下作为二线品牌竞争压力显现，空调增速放缓以及国内冰箱出货不景气的双重压力下营收小幅下滑。归属于上市公司股东净利润下滑近八成主要受两方面影响，一是去年三季度格林柯尔系案件的执行款增加当期利润约1 亿元，同期基数较高；二是期间费用率上升，三季度单季销售费用率大幅增长至18.83%，同比和环比分别增加了3.81%和3.54%，管理费用率和财务费用率也出现了不同幅度的上涨。

山东冰箱基地二期预计四季度投产，低点过后业绩有望向上

公司山东冰箱基地二期预计在本季度投产，以中高端产品为主。尽管短期内冰箱销量增长压力较大，但产品结构性改善是长期趋势，中怡康数据显示十一期间，四门、五门冰箱是唯一实现零售量和零售额均同比增长的品类，表明低迷背景下中高端产品仍不乏亮点。

盈利预测及投资评级

我们下调公司的盈利预测，预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.63 元/股、0.94 元/股、1.19 元/股，我们认为三季度是公司业绩低点，四季度业绩改善是大概率事件，考虑到公司有较为完备的产品、技术储备以及新冰箱基地出货放量需要一定的过程，我们维持公司“增持”评级。(海通证券)

华帝股份：4Q管理改善继续推动

公司近况

4Q 继续推进管理改善，经销商信心明显增强。

评论

4Q 管理改善继续推进。2014 年3 月公司变更销售总经理，解决同业竞争，是实质性进展第一步。2014 年7 月，公司实际控制人变更为潘叶江先生，是实质性进展第二步。2014 年10 月，管理层变更，是实质性进展第三步。2014 年12 月，公司通过2014 年度经营层激励方案改善激励体制，收购管理层持有的关联方股权：中山能创电器、广东德乾投资，减少利益冲突。

渠道信心增强，收入增速预期提升。1)前三季度公司管理层变动导致渠道持观望态度，收入仅同比+9%。在渠道库存轻，公司管理层变动结束的情况下，渠道开始补库存。2)4Q 中怡康统计的厨卫电器大城市市场增长速度放缓，华帝品牌产品零售出现下降。这主要是二手房销售的滞后影响。由于家电连锁渠道并非公司重点渠道，这一负面影响不大。3)重庆地区一级经销商出现不稳定因素。该经销商是原公司销售总经理，在退出公司管理层后成为公司的不稳定因素，目前已经妥善解决。

估值建议

上调公司2015 年净利润3%。预计2014/2015/2016 年EPS0.84/1.05/1.32 元。维持“推荐”评级。上调一年期目标价26%至18.9 元，对应23x/18x/14x 2014e/2015e/2016e P/E.

风险

需求波动风险。(中金公司)

万丰奥威：估值提升空间较大

投资逻辑

全球铝轮毂龙头企业，新进入的达克罗涂复领域也具备突出竞争力。万丰奥威是全球最大的铝轮毂生产企业，汽车铝轮毂规模为国内第二，摩托车铝轮毂则居于全球第一，市场竞争力无需多言。公司于2013 年收购了上海达克罗从而进入涂复加工行业，上海达克罗为行业龙头企业，尤其在无铬达克罗领域处于国内垄断地位，一样具备突出的竞争力。

汽轮和摩轮业务行业领先，依托产能扩张可实现较快增长。公司目前汽轮业务竞争力突出、下游需求旺盛，15-16 年吉林工厂与重庆工厂产能进一步释放后，公司产能可在目前13 万件的基础上分别增加3 万件和2 万件，实现较快增长有可靠保障。公司摩轮业务规模全球第一，产能共计18 万只，公司全资子公司印度万丰今年有望新增3 万只产能，依托产能扩张也可实现平稳增长。

公司在无铬达克罗领域居于垄断地位，未来有望快速增长。达克罗是一种性能优越的耐腐涂层，其中无铬达克罗更具环保性。预计仅在汽车行业，五年内达克罗的市场空间有望达近50 亿元。公司13 年收购的上海达克罗为行业龙头，尤其在无铬达克罗领域居于国内垄断地位，14 年公司又收购了宁波达克罗，公司在国内无铬达克罗行业已处于绝对垄断地位，未来有望充分受益汽车行业环保要求提升而获得快速扩张。有望注入公司的迈瑞丁为全球镁合金行业龙头，可充分受益汽车轻量化发展。迈瑞丁为镁合金行业全球龙头，可充分受益汽车行业日渐加快的轻量化发展趋势。目前迈瑞丁已由万丰集团收购，未来有望注入上市公司。一旦注入不仅有望明显增厚公司业绩，同时也有助于明显提升公司估值。

盈利预测与投资建议

公司传统轮毂业务依托产能扩展可实现较快增长；涂复加工领域可依托在国内处于垄断地位的无铬达克罗技术获得快速增长；有望注入的迈瑞丁公司则是全球镁合金龙头，若其注入有望对公司业绩和整体估值均产生较大提振。总体判断公司综合竞争力突出，估值具备较大提升空间。我们预计公司14-15 年EPS 分别为1.11、1.50 元，当前股价对应2015 年约22 倍PE，首次覆盖并给予其“增持”评级，目标价38-45 元。

风险

汽车行业景气度大幅下降、原材料价格大幅上涨、汇率波动风险、迈瑞丁未成功注入上市公司。(国金证券)

长安汽车：被低估的成长型蓝筹

长安福特：主要盈利车型销量维持高位。新福、新蒙、翼博、翼虎分别销2.28、1.05、0.81、1.15 万，同比-9%、30%、5%、10%，主要盈利车型翼虎+新蒙合计销2.2 万，同比增18%，维持在上市后的高位上。

其他合资：表现稳定。受开票确认低影响，长安马自达公告销量低于乘联会口径销量。实际销量中，CX-5、昂科塞拉销4708、6507 台，同比-8%、-，环比4%、0.1%，平稳。

长安自主：轿车+SUV、微车销4.91、3.33 万，同比33%、-2%，环比-6%、-12%。主销车型逸动、CS35、CS75 分别销1.16、0.89、1 万，同比约18%、20%、-，环比-27%、-17%、-3%。逸动/CS35环比下降主要因开票确认低，实际销售环比平稳，受APEC会议北京基地放假影响，CS75 产/销环比略降，终端目前依然紧张。悦翔V7 本月正式上市销售，预计热销概率大，考虑到CS75 爬坡后销量将维持在1 万台以上、明年公司轿车+SUV 依然将延续高增长态势，预计淡季销量达6 万+，旺季销量达7 万+.

投资建议：继续强烈建议买入

未来一年，福特新一轮高速增长即将开始，自主维持销量快增的同时致力全面提升体系能力并积极布局国际市场，且体制变革或有惊喜， 公司依然是我们首选推荐的汽车龙头， 维持2014/2015/2016 年EPS 1.65/2.71/3.57 元预测，目前动态估值(2015、2016 年)行业最低，与未来两年的业绩高增长明显不匹配，明显低估，建议投资者积极买入，第一目标价23 元。(中信建投)