大家好，我是量子熊猫，近期北交所破发几乎已经和科创板同样严峻，如果叠加资金占用以及无法弃购问题，那风险就更大..

考虑到当前北交所热度降低，风险在逐步增大，申购门槛对应也将逐步下调，熊猫会尽量同步更新北交所申购攻略。

好了，下面进入北交所新股申购指南。

新股考察要素说明：

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：行业热度。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

海泰新能（835985）：

企业基本情况：

全称“唐山海泰新能科技股份有限公司”，主营业务为晶硅太阳能光伏组件的研发、生产、加工和销售，并开展太阳能光伏电站的开发、建设、运营等业务的新能源解决方案。

公司以光伏组件业务为核心，已建立起覆盖光伏组件的研发、生产、加工 和销售全流程，以及光伏电站开发、建设与运营为一体的垂直一体化产业链。公司主要产品为光伏组件，主要服务或劳务为光伏电站的开发、建设与运营。

a，光伏组件是公司的核心产品，报告期各期主营业务收入占比均在 97%以上 （含光伏组件代工业务）。

公司组件产品的客户主要为国内外集中式光伏电站的投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统客户，以及光伏组件生产制造商。

公司光伏组件分为多晶组件和单晶组件，产品类型主要包括泰山系列、泰合系列、泰极系列3大类别，涵盖多种不同规格型号的组件产品，对应搭载电池片数量主要为54片、60片、66片、72片、78片和80片，涵盖了常规电池、PERC、PERC+SE、多主栅、异质结等多种电池片技术路线，应用了包括双玻双面组件技术、半片组件技术、大尺寸组件技术、PERC 组件技术、多主栅组件技术、板块互联组件技术、异质结组件技术等行业多种核心技术。

b，光伏电站运营

公司通过旗下子公司参与开展光伏电站的开发、建设和运营等业务，包括 集中式光伏电站、分布式光伏电站，以及作为 EPC 企业参与光伏电站整体方案 设计、建设、材料支持、设计与并网支持、运营维护等服务。

为有效开展光伏电站运营业务，发行人成立了若干子公司在各电站项目所 在地开展生产经营。从事光伏电站业务的子公司分为两类：

一类为太阳能光伏电站投资控股子公司，其主要职能为在确立具体光伏电站项目之前设立的，用于与政府商务谈判、为光伏电站项目办理工商设立、预备手续，对拟设立的光伏电站运营公司进行出资并控制其生产经营，并在处置光伏电站项目时出售所持项目公司股权等行为；

一类为太阳能光伏电站运营子公司，其主要职能为在光伏电站项目建成前办理各项规划建设、行政许可手续，并组织实施光伏电站的开发、建设、竣工验收等工作，光伏电站建成后实施并网发电并负责电站的日常运行维护、发电收入获取等行为。

业务主要是采购电池片、玻璃、背板、EVA、接线 盒、铝边框、焊带、硅胶、包材等材料组成装光伏板进行销售，然后还有一些光伏电站运营业务。

主营业务收入绝大部分来源于光伏组件，营收占比在90%左右，其中80%左右是只有品牌组件，并且营收占比在逐年提升。

公司是葛洲坝集团、国电投集团、华电集团、中国电建、中国华能、阳光电源、三峡新能源、招商新能源、晶科电力、特变电工等国内主流光伏客户的供应商，开发了日本西控、BELL、联合再生、KIOTO 等世界级客户，同时也为夏普、比亚迪、晶科能源、晶澳科技、隆基股份、天合光能等知名厂商提供组件产品加工服务。

对应申三级行业为光伏电池组件，可比上市企业为东方日升（3118）、晶科能源（688223）、天合光能（688599）。

发行情况：

主承销商为中信建投，网上发行总数为3,768.1948万股，发行价格9.05元，申购上限228.77万股，对应申购资金需2070.37万元，发行后总市值为2.73亿元。

发行市盈率24.58，PE-TTM16.18x。

对比光伏电池组件行业PE-TTM为49.29x，对比东方日升PE-TTM为242.86x，对比晶科能源PE-TTM为109.87x，对比天合光能PE-TTM为73.18x。

业绩情况：

2021年营收4,528,386,454.46元，2020年营收2,649,683,751.元，2019年营收1,918,409,093.10元，年复合增速为53.64%。

2021年扣非归母净利润110,984,889.40元，2020年扣非归母净利润67,986,569.23元，2019年扣非归母净利润57,120,776.23元，年复合增速为39.39%。

2019-2021年营收和利润增速都很高，不过利润增速要弱于营收不少。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务业务毛利率分别为14.22%、12.31%和8.08%，毛利率绝对值很低，并且在逐年下滑，主要原因为上游原材料价格上涨。

跟可比公司对比看毛利率处于较低水平。

从公司基本面看业绩不错，不过主要是因为行业好，实际上自身是苦力活，毛利率很低，且原材料价格转移能力弱。

从发行角度看，发行价格一般，发行市盈率和PE-TTM不算高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，个人操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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