中国重工合并后股价一直没涨，可能有以下原因：

1. 市场预期因素：

- 合并消息的市场敏感度降低：在过去，类似的大型国企合并事件曾引起过市场的高度关注和炒作，但近年来这种模式已经多次出现，投资者对于此类消息的敏感度有所下降。市场不再像以前那样对合并事件给予过高的预期和热情，导致股价上涨动力不足。

- 对未来业绩增长的预期不确定：尽管合并从长远来看可能带来协同效应和规模优势，但短期内投资者对合并后公司的业绩增长情况仍存在疑虑。例如，合并后的业务整合是否能够顺利进行、成本控制能否达到预期、市场竞争格局的变化对公司的影响等，这些不确定性使得投资者在短期内对公司的前景持谨慎态度。

2. 定价与估值因素：

- 换股定价的影响：中国船舶以发行A股股票方式换股吸收合并中国重工，其换股价格的确定是基于一定的定价基准。如果投资者认为换股价格不合理，或者对换股后的估值水平不满意，就可能导致对合并后的公司缺乏信心，进而影响股价表现。

- 市值规模因素：合并后的公司市值规模较大，股票的流通性和市场关注度可能会受到一定影响。对于一些资金规模较小的投资者来说，参与这样的大市值股票交易的意愿可能较低，从而限制了股价的上涨空间。此外，较大的市值也需要更多的资金来推动股价上涨，在市场资金面相对紧张的情况下，股价上涨难度加大。

3. 行业环境因素：

- 船舶行业的周期性：船舶制造行业具有较强的周期性，其发展受到全球经济形势、国际贸易、航运市场等多种因素的影响。虽然当前船舶行业处于景气度较高的阶段，但行业的周期性波动仍然存在。投资者可能担心行业周期的变化会对合并后的公司业绩产生不利影响，从而对股价持谨慎态度。

- 竞争压力依然存在：尽管合并可以减少同业竞争，但船舶制造行业的竞争仍然激烈。全球范围内，其他船舶制造企业也在不断提升技术水平和生产能力，争夺市场份额。合并后的公司需要面对来自国内外竞争对手的挑战，这也增加了投资者对公司未来发展的担忧。

4. 市场整体环境因素：

- 大盘走势的影响：股票市场的整体走势对个股的表现有着重要的影响。如果大盘处于下跌趋势或者市场情绪低迷，即使是有重大利好消息的个股，其股价也可能受到压制。在当前的市场环境下，投资者的风险偏好较低，对于股票投资的谨慎态度使得中国重工合并后的股价上涨受到一定的限制。

- 资金面的紧张：市场资金面的紧张状况也会影响股票的价格。如果市场上的资金供应不足，投资者的资金有限，就难以推动股价的上涨。当前市场资金面相对较为紧张，这也是中国重工合并后股价未能上涨的一个因素。