英伟达放了一个大招，媒体爆出英伟达会在3月召开的GTC大会上推出CPO交换机新品，并且在8月实现量产。受此消息刺激，CPO概念相关概念股纷纷大涨。

一、CPO行业背景

在当今数字化浪潮席卷全球的时代，数据量呈爆炸式增长，对高速、高效的数据传输需求愈发迫切。CPO（共封装光学，Co-Packaged Optics）技术作为光通信领域的关键创新，正逐渐成为推动行业发展的核心力量，受到了广泛的关注和研究。它打破了传统光通信模块的架构模式，通过将光引擎和交换芯片进行更紧密的集成，在提升数据传输速率、降低功耗以及提高系统集成度等方面展现出了卓越的性能。

二、CPO 技术原理与优势

CPO，即共封装光学（Co - Packaged Optics），是一种将网络交换芯片和光模块共同封装在一起的创新技术 。在传统的光通信系统中，光模块与交换芯片之间通过较长的电缆或印制电（PCB）走线进行连接。而 CPO 技术打破了这种常规模式，将光引擎（包含激光器、调制器、探测器等实现光电信号转换的关键组件）与交换芯片直接装配在同一个插槽或封装体内，使得电信号在交换芯片和光模块之间的传输距离大幅缩短，通常控制在 5 - 7cm 。

以数据中心的信息传输为例，当服务器产生大量数据需要传输时，数据首先以电信号的形式进入交换芯片进行处理和交换。在 CPO 技术下，由于光模块与交换芯片紧密封装，电信号能够快速、高效地传输至光模块。光模块中的激光器将电信号转换为光信号，通过光纤进行高速长距离传输。到达接收端后，光信号又被探测器转换回电信号，进入目标设备。整个过程中，CPO 技术减少了信号在不同组件之间传输的中间环节，极大地降低了传输延迟和信号损耗。

从技术实现层面来看，CPO 采用了先进的硅光技术。硅光技术利用现有 CMOS（互补金属氧化物半导体）工艺，在硅基衬底上制造光学器件，实现了光器件与电子器件的高度集成。通过硅光技术，CPO 能够将光发射、调制、探测等功能集成在一个芯片上，进一步提高了系统的集成度和性能。

三、CPO 产业链全景剖析

（一）上游：核心原材料与设备供应

1.光芯片

光芯片作为 CPO 技术的核心组件，犹如人类的心脏一般，对整个系统的性能起着决定性作用。它负责实现光电信号的转换，是光通信得以实现高速、高效传输的基石。长光华芯在半导体激光领域持续深耕，其研发的高功率半导体激光芯片，在工业制造、特殊科研等领域都有着广泛的应用。在工业切割场景中，长光华芯的高功率激光芯片能够输出高能量密度的激光束，实现对各种金属和非金属材料的高精度切割，大大提高了加工效率和质量。在数据中心领域，其芯片为高速数据传输提供了稳定可靠的光源，保障了数据的快速、准确传输。

源杰科技则专注于光芯片的研发与生产，在光通信芯片领域成绩斐然。特别是在 5G 通信网络建设中，源杰科技的 25G 激光器芯片实现了大批量供货，有力地推动了 5G 网络的快速部署。其芯片能够满足 5G 基站对高速、大容量数据传输的需求，确保了基站与核心网之间以及基站与终端设备之间的高效通信。此外，在数据中心市场，源杰科技的光芯片也凭借其卓越的性能，占据了一定的市场份额，为数据中心的高速数据交换提供了有力支持。

2. 光材料

光库科技在光材料领域具有深厚的技术积累，其生产的光纤激光器件和光通讯器件在全球范围内都得到了广泛应用。以其研发的薄膜铌酸锂调制器芯片为例，该芯片具有大带宽、低功耗、低损耗和小尺寸等诸多优势。在高速光通信系统中，薄膜铌酸锂调制器芯片能够实现对光信号的高速调制，使得数据能够以更高的速率进行传输。随着 1.6T 光模块技术的发展，对调制器芯片的性能要求愈发严苛，光库科技的薄膜铌酸锂调制器芯片凭借其出色的带宽优势，能够满足单通道 2G 等更高波特率的传输需求，从而在未来光通信市场中具有巨大的发展潜力。

3. 生产设备

德龙激光为光通讯行业客户提供多样化的解决方案，包括自动化装配、自动化测试、激光切割、焊接等，这些设备对于 CPO 产品的生产起着至关重要的作用。在 CPO 光模块的生产过程中，德龙激光的自动化装配设备能够实现高精度的组件安装，确保光模块内部各组件之间的精确对准，从而提高光信号的耦合效率和传输质量。其自动化测试设备则可以对生产出的光模块进行全面、快速的性能检测，及时筛选出不合格产品，保证了产品的质量稳定性。而激光切割和焊接设备则在光模块的封装环节发挥着关键作用，能够实现对光模块外壳的精细加工和密封焊接，提高光模块的可靠性和防护性能。

（二）中游：CPO 产品的设计与制造

1.光模块制造

中际旭创作为全球领先的光模块解决方案提供商，在光模块制造领域拥有强大的技术实力和市场影响力。其产品线丰富多样，涵盖了中低速光通信模块、高速光通信模块以及光组件等。在高速光通信模块方面，中际旭创走在行业前列，其推出的1G、2G、4G和8G等高速光模块，广泛应用于数据中心、电信网络等领域。以数据中心为例，中际旭创的高速光模块能够满足数据中心内部服务器之间、服务器与交换机之间以及交换机与交换机之间的高速数据传输需求，确保了数据中心的高效运行。其产品不仅在国内市场备受青睐，在国际市场上也占据了重要地位，与众多国际知名企业建立了长期稳定的合作关系。

新易盛同样在光模块制造领域表现出色，具备 1G、4G 和 8G 光模块的批量交付能力。公司注重技术创新和产品研发，成功推出了 8G 单波 2G 光模块产品，满足了市场对高速、高性能光模块的需求。在市场拓展方面，新易盛积累了大量的国内外优质客户资源，包括云数据中心、电信设备商等。其产品以稳定的性能和良好的性价比，在市场竞争中脱颖而出，为公司赢得了良好的口碑和市场份额。

2. 光器件制造

天孚通信专注于光器件领域，在光无源器件和光有源器件的研发、生产方面具有独特的优势。公司的产品线广泛，涵盖了光纤连接、光隔离器、光耦合器等多种光器件产品，这些产品在光通信系统中起着不可或缺的作用。例如，天孚通信的光纤连接产品能够实现光纤之间的低损耗、高可靠性连接，确保光信号在光纤网络中的稳定传输。在 5G 通信网络和数据中心建设中，天孚通信的光器件产品被大量应用，为网络的稳定运行提供了有力保障。凭借其在光器件领域的专业技术和优质产品，天孚通信在市场上树立了良好的品牌形象，成为了光器件制造领域的重要企业之一。

太辰光在光通信行业深耕多年，具备光元器件及其组件、光收发系统等封装集成能力。公司在光连接器、光分路器等光器件的研发和生产上具有丰富的经验，其产品在性能和质量方面都达到了较高的水平。太辰光的光连接器产品具有插拔次数高、插入损耗低等优点，能够满足不同场景下的光连接需求。在数据中心、FTTH（光纤到户）等领域，太辰光的光器件产品得到了广泛应用，为光通信网络的建设和发展做出了重要贡献。

四、受益标的梳理

当前 CPO 发展主要以海外 AI 算力需求为核心，产业链参与厂商以海外企业为主导，其发展或对传统光通信产业链格局产生较大影响：一是硅光技术重要性进一步凸显；二是 CPO 加大对先进半导体工艺的需求，整体来看，需重点关注以下板块：