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大势研判

【民生宏观 管清友朱振鑫张瑜】新兴市场全景图：谁是下一只黑天鹅？—民生宏观海外专题研究报告

【民生新三板管清友张媛伍艳艳田铭乔誌东】科创板横空出世，多层次资本市场再下一城

日报精选

【民生传媒 陶冶 胡琛 吴清羽】体育：全国体育局长会议召开 2014全国体育及相关产业总规模达13574.71亿元

【民生电新黄彤张文鹏杨睿梁路平】公司公告与行业信息日报

【民生机械刘振宇朱金岩胡星李勇鹏】十三五规划将开启改革2.0升级版

【民生环保陶贻功王宁】每日动态

调研纪要【民生环保陶贻功王宁】津膜科技(300334,股吧)调研报告：膜材料核心技术优势明显，小市值成长空间巨大

前言：

过去一年，金融危机第三波加速爆发。先是去年底的俄罗斯卢布危机，随后是人民币811贬值风波，几个月前的哈萨克斯坦坚戈也经历了悲惨的遭遇，最近更是愈演愈烈，阿根廷比索与阿塞拜疆马纳特皆一夜腰斩。从卢布到人民币到马纳特，这些货币危机并非偶然，其背后藏着同样的逻辑，那么顺着这个逻辑，下一个倒下的会是谁？

摘要：

短期内紧急货币危机风险最高的国家：印度尼西亚、阿根廷（已爆发过）、秘鲁、埃及、匈牙利、巴基斯坦、伊拉克、乌克兰、吉尔吉斯斯坦、印度、南非、智利、罗马尼亚。

中长期内部经济稳定性最差的国家：南非、巴西、印度、印度尼西亚、俄罗斯、乌克兰、埃及、巴基斯坦、波兰、土耳其、吉尔吉斯斯坦。

总的来看，整体风险最高的国家：印度尼西亚、南非、埃及、乌克兰、印度、巴基斯坦、巴西、吉尔吉斯斯坦、阿根廷（近期风险已经暴露）、土耳其、波兰、匈牙利。

一、货币风波后的逻辑：金融危机第三波

从事件本身看，这些货币贬值都不是央行主动引导，而是在贬值压力之下被动放行。虽然各国基本面有很大的不同，但在全球经济再平衡的格局之下，所有新兴市场国家都面临同样的贬值压力：从内部看，各国都面临出口萎缩导致的经济下行压力，需要货币贬值。从外部看，各国都面临美联储加息导致的资本外流压力，倒逼货币贬值。

从全球经济角度看，这些货币贬值不是孤立事件，他们都是金融危机第三波激起的涟漪。我们曾在2013年5月伯南克暗示退出QE时提出《金融危机第三波已拉开序幕》，《新兴市场十年梦醒》，并梳理了三波金融危机的演进逻辑：第一波是银行业危机，发生在中心国家（美国）的私人部门，其结果是发达国家私人部门去杠杆和公共部门加杠杆；第二波主权债务危机随后在次中心国家（欧猪五国）的公共部门爆发，其结果是私人部门和公共部门同步去杠杆，全球总需求陷入萎缩。第三波综合性的货币金融危机由此传染到过度依赖外需和外资的外围国家（新兴市场），其结果是新兴市场陷入经济衰退和资本外流的恶性循环，货币贬值是必然结果。

是不是危机过的就有了免死金牌？不是。新兴市场国家已经自2013年QE退出预期开始以来就倒下过一批，如印度、南非、俄罗斯、越南、哈萨克斯坦、阿根廷、阿塞拜疆，从未倒下过的国家风险还没有释放，值得高度关注，但是那些倒过的国家是否就绝对安全了呢，也不尽然，从风险评估来看，有一些国家的确经济数据有所改进，如俄罗斯、哈萨克斯坦，但是印度、南非却仍在风险高位（总风险排名依然靠前），警报还未完全解除。

二、新兴市场全景图：谁是下一只黑天鹅？

本文通过综合考量外债外储、汇率制度、经常账户、国内经济通胀就业等15个指标，将新兴市场28个国家进行了整体评估，根据分析角度选取相应指标，按照分类分档的评估方法，按重要程度进行分类，对每一类指标按风险程度进行分档打分，加总获得每个国家的风险总分，风险总排名（综合短期急性危机与长期稳定性风险）前十的国家为：印度尼西亚、南非、埃及、乌克兰、印度、巴基斯坦、巴西、吉尔吉斯斯坦、阿根廷（近期风险已经暴露）、土耳其、波兰、匈牙利。

（一）短期内的急性货币危机风险谁最高？

1.外债比例较高的，如乌克兰（1077%）、阿根廷（617%）、匈牙利（486%），更易发生资本外逃同时债务过高不利于国际再融资，在过去十年的流动性泛潮中吸引的国际资本大多是以外债形式流入，选取指标为外债/外储；

2.汇率制度僵化的，汇率不够具有弹性，对于资本的流动并不能及时反应与消化，是风险的蓄水池，且一旦不能守住，放弃盯住或管理制度，将会对市场信心产生巨大冲击。如保加利亚的货币局制度，沙特、越南的盯住美元、一些管理浮动调整不及时的国家。选取指标为汇率制度；

3.汇率风险释放不够的，在美国货币紧缩与大宗走熊的大趋势下，新兴市场谁都难以独善其身，新兴加权汇率（除人民币）在今年已贬值15%，贬值50%、70%的大有人在，在这样的整体冲击下，汇率还尚未贬值或贬值很少的，有未释放风险的可能性，值得关注，如巴基斯坦、印度和匈牙利等，贬值幅度皆未超过7%。选取指标为年初至今汇率贬值幅度；

4.经常账户大幅逆差的，新兴市场国家虽然出口依存度相对较高，但由于产业水平发展滞后、能源独立程度低等原因，其进口规模更大，导致大部分时期经常账户保持逆差，而且，在当前全球需求萎缩的大背景下，这些国家以大宗商品和加工贸易产品为主的出口需求遭遇了更大冲击，导致经常账户逆差进一步恶化，对资本外逃的缓冲能力有限，如吉尔吉斯斯坦（-24%）、乌克兰（-4%）。选取指标为经常账户余额/GDP。

5.经济增速大幅下滑的，资本外流的背后其实是美元流动性萎缩下的前期套利平仓，也就是QE时代借低利率贬值的美元投资加杠杆升值的新兴市场，成本端是美元债务利率，收益端是新兴市场的增长红利，现在是套利空间缩窄下的偿还美元债务同时资本平仓的过程，在这个过程中，成本端美元加息是趋势所在，那么收益端下滑明显丧失了资产吸引力的国家风险将更为突出，如乌克兰（-7.2%），秘鲁从4.4%下滑至1.7%。选取指标为最新GDP同比数据。综上，通过急性危机的五个指标的判断结果，急性货币危机分数最高的前十名国家为印度尼西亚、阿根廷（已爆发过）、秘鲁、埃及、匈牙利、巴基斯坦、伊拉克、乌克兰、吉尔吉斯斯坦、印度、南非、智利、罗马尼亚，以上国家短期内重复阿根廷噩梦的可能性最高，值得警惕。

（二）中长期内部经济稳定性谁最差？

1.经济增速大幅下滑的，国内整体增长低迷，如前所述；2.财政能力捉襟见肘的，赤字率已然较高，公共部门加杠杆空间所剩无几，财政政策发力功效有限，如埃及赤字率-13%，巴西-8.2%，选取指标财政赤字/GDP；3.私人部门债务高企的，私人部门债务较高，风险累计较大，加杠杆空间小，去杠杆压力大，如马来西亚、印度、南非都接近150%左右，选取指标私人债务余额/GDP；4.失业率、通胀率较高的，国内就业情况糟糕，失业人数过多，或引发政治动荡，如南非、埃及、波兰失业率都在10%左右，南非高达25%，俄罗斯、埃及、乌克兰通胀率都超过了10%。

综上，通过内部经济稳定性的五个指标的判断结果，不稳定分数最高的前十名国家为南非、巴西、印度、印度尼西亚、俄罗斯、乌克兰、埃及、巴基斯坦、波兰、吉尔吉斯斯坦。以上国家内部经济稳定性最差，如不能及时改革转型，即使短期内暂推迟了危机，但未来政局动荡且陷入中长期困境的可能性并未消失，该倒下的早晚要倒下。

三、黑天鹅效应：中国的哪些上市公司会中招？

与风险较大的国家联系密切的企业，当这些国家一旦出现货币大幅贬值或经济危机，企业或会受到一定影响。影响途径主要有两条：单纯价的方面来看，外币贬值下的本币计价营收额与交货额的减少，会增加汇兑损失减少利润，量的方面来看，一旦所在国因货币贬值触发一定程度的经济危机或政局动荡，其国内需求萎缩影响企业营收，同时企业在其投资项目的正常营运或受到影响，最终造成收入减少或前期投资搁浅。

以2013年日元贬值近30%为例，当时诸多对日业务占比较高的企业受到了明显冲击：如向日本出口铝合金锭的怡球资源(601388,股吧)，对日业务占营业收入比重30.10%，2013年对日业务收入同比下降22.87%（同期行业营收增速11%），当年汇兑损失将近一个亿；如互联网软件服务行业的海隆软件，公司超过75%的业务来自于对日软件外包服务，在行业平均营收增速44%背景下，公司营收在贬值拖累下同比下降10%，当年净利润大幅下滑55%。

因此按照整体风险排名，我们梳理了与对应国家密切相关的企业以及相关项目信息予以参考。

风险提示：美联储货币政策超预期、新兴市场改革转型超预期、政治动荡超预期及其他不可预期的地缘政治黑天鹅事件

联系人：张瑜（微信：deany-zhang）

事件

上海股权交易中心于2015年12月28日正式推出科技创新板，首批27家。

我们认为，国内多层次资本市场建设正在进入加速期，科创板的推出将为科技型、创新型中小企业提供更加多元的融资服务，随着科创板的推出，相关创投企业或将受益。同时，科创板直接对接战略新兴板、新三板，挂牌企业的转板预期将形成重要利好催化。

点评1、科创板针对两类企业，科创特征明显

第一，要求属于科技型、创新型股份有限公司。对科技型企业重点从企业研发投入强度（3%）、研发人员占比（10%）、高新技术产值占营业收入的比例（50%）、是否具有自主知识产权等方面设置量化标准；对创新型企业重点参考《上海“四新经济”发展绿皮书》，要求企业具有“新技术、新模式、新业态、新产业”特征，包括三类“抓手型行业”：一是新型显示、机器人、再制造等20个从制造到智造的重点方向；二是网络视听、大数据、云平台等14个制造服务融合的先进方向；三是互联网金融、信用服务等9个新型服务业态等。

第二，要求具有较强自主创新能力、较高成长性或一定规模取得明显的技术突破，拥有自主知识产权的核心技术，获批取得的特许经营资质；具有一定的营业收入，且最近连续二年每年经审计的营业收入增长率据不低于30%的公司。2、科创板和战新板、新三板挂牌标准比较——直接对接，一脉相承

根据目前规则，新三板主要服务于创新创业型中小企业，对行业没有要求；创业板对拟上市企业也没有行业要求，注册制改革实施后，创业板将进一步下调现有上市标准。战略新兴板定位于侧重已跨越创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，而科创板则直接对接战新板和新三板。通过比对可以发现，科创板对挂牌企业的财务要求和战新板一脉相承，基本上是在战新板的基础上“打了2折”。3、科创板融资模式有哪些创新？

（1）设立科技创新母基金：发挥资金杠杆效应，撬动社会资本、引导投向科技创新板挂牌及拟挂牌企业。（同时可承接LP份额）

（2）互联网投融资平台：支持科技创新板挂牌企业借助互联网开展私募股权融资、私募债券融资或其他私募融资业务。据了解，下一步拟开展小额公募众筹业务（股权、债权、汇报、慈善、其他）。

（3）其他融资方式：已落地应收账款融资产品。据了解，后续充分利用上海自贸区建设的政策优势，积极支持科技创新板挂牌企业开展境外股权和债权融资。同时，还将试点夹层融资、票据融资、应收账款融资、资产证券化等其他债权融资业务。4、科创板门槛50万，设50%涨跌停板

科创板建立了合格投资者制度，主要包括机构投资者和个人投资者。其中，对个人投资者的要求是，有金融资产50万元以上。包括个人投资者的银行存款、投资的股票、理财产品等相加超过50万元。相较新三板500万的要求，科创板的投资门槛非常低。不过同时，为了保护投资者利益，科创板将有上下50%的涨跌幅限制。5、多层次资本市场再下一城，交易所竞争大戏开场

近日多层次资本市场建设明显提速。12月25日新三板挂牌企业突破5000家；27日全国人大通过股票发行注册制授权决定；28日上海股权托管交易中心推出的“科技创新板”正式开盘。

各交易所错位发展思路明显，但竞争不可避免，整体来看利大于弊。通过交叉竞争，一方面通过“鲶鱼效应”激活交易所管理体制改革，有利于形成交易所良性竞争；另一方面形成上下层流动的多层次资本市场格局，有利于满足企业、投资人多元化需求。具体来看，科创板-战新板直接对接可能较大，或倒逼加速新三板-创业板“转板”政策红利推进。

风险提示：经济下行超预期，A股出现系统性风险

日报精选【民生传媒陶冶胡琛吴清羽】体育：全国体育局长会议召开 2014全国体育及相关产业总规模达13574.71亿元

今日行情：今日中证体育指数上涨+1.23%；沪深300指数上涨+0.92%；创业板指数上涨+0.52%。（今日体育板块涨跌幅前列如图）

公司公告：

国旅联合(600358,股吧)：2015年12月28日，公司通过股转系统做市交易转让均信担保7,100,000股，转让价格在2.55元/股-2.56元/股。本次减持，预计给公司当期带来700余万元的投资收益。近期，公司不再减持均信担保的股份。

探路者：2015年12月29日，公司与行知探索签署了《投资意向协议》，公司拟以所持极之美的全部股权（占目前极之美的股权比例为56.52%）对行知探索进行增资，增资完成后，公司将成为 行知探索股东，极之美成为行知探索的全资子公司。

今日要闻：【全国体育局长会议召开 2014全国体育及相关产业总规模达13574.71亿元】

在28日开幕的全国体育局长会议上，国家体育总局局长刘鹏透露，2014年全国体育及相关产业总规模达到13574.71亿元，实现增加值4040.98亿元，占当年GDP的0.64%。体育产业结构持续 优化，体育服务业比重稳步增长，体育产业体系不断健全，与文化、旅游、医疗、养老、互联网等领域的互动融合日益加深。

刘鹏表示，2016年要进一步深化足球改革发展，并要稳妥推进其他一些体育协会的改革。要稳妥推进体育协会与行政机关脱钩工作，继续开展全国性单项体育协会的改革试点工作。此外 ，要注重青少年后备人才培养以及业余足球的发展。充分调动各级体育部门培养青少年足球后备人才的积极性，建立“政府主导、部门协同、社会力量参与的普及青少年足球和后备人才培养体系”，夯实足球发展的社会基础。

刘鹏还指出，里约奥运会备战已进入最后冲刺的关键阶段，他说：“北京奥运会和伦敦奥运会我们都取得了优异的成绩，社会各界对我国运动员在里约奥运会中的成绩期望值很高，但务必认识到形势非常严峻，决不可盲目乐观。”【备战2020年世界休闲大会北京平谷欲打造“休闲之都”】

2020年世界休闲大会落户北京平谷。平谷区区长姜帆29日表示，2016年起，每年将在平谷办一届北京休闲大会，未来将大力发展山水、运动、音乐等休闲产业。素有“宝山神水”之称的 平谷，地处北京、天津、河北三个省市的交界处，环渤海经济圈的中心位置。平谷区区长姜帆表示，将明确“京津冀协同发展桥头堡、北京市行政副中心后花园”的战略定位，坚持生态立区、生态先行。

姜帆指出，自2013年平谷区有监测数据以来，PM2.5浓度已经下降了14.7%。根据规划，“十三五”期间，平谷的PM2.5浓度力争再下降15%以上；森林覆盖率将达到67%，继续保持全市领先，坚持“生态立区”，全力打造宜居环境。

2020世界休闲大会将落户平谷。姜帆强调，“十三五”期间，将实施“休闲之都”计划，建好休闲大会主会场和配套项目等设施，提升基础承载及接待服务能力；筹办世界休闲产业博览会和北京飞行器文化节等一系列休闲活动；打造山水、音乐、文化、运动、养生、农业六大休闲板块，全面提升休闲旅游发展水平。【曝上港上汽合作金额超恒大启辰将宣布重磅引援】

29日下午，上港集团(600018,股吧)足球俱乐部宣布与上汽集团(600104,股吧)达成战略合作，发布会上，上港集团董事长陈戌源确认了上港与上汽的合作金额超过了恒大启辰的每年1.1亿元，并向媒体爆料，不出意外的话，再过一周，上港将宣布重磅引援。据悉，这位球星场上位置前锋，但不是鲁尼也非特维斯。有知情人透露，此次上港与上汽的合作或将达到1.5亿元，这也将打破恒大此前创造的1.1亿元国内体育商业赞助纪录。

陈戌源坦言，上港作为一支中超新军，明年三线作战任务更艰巨。“为了实现我们的赛季目标，必须要付出努力。我们会进一步增强板凳深度，会进一步增强一线队的深度。明年的目标就是争取中超打进前三，亚冠资格赛要过，小组赛希望出线。”【政策到位!教育部2016年鼓励高校招收足球特长生】

近日，教育部下发了《关于做好2016年高校部分特殊类型招生工作的通知》，明确指出，鼓励和支持有条件的高校组建高水平足球运动队。这是足球运动首次在高校招生中被单独强调， 也意味着中小学校园足球运动的上升通道被打开了。

根据规定，试点高校要根据本校运动队建设和发展情况，合理安排并公布运动队各项目（分性别、分位置或小项）招生计划，其中集体项目每年招生人数不得超过该项目赛事规定的一方 最多同时上场人数（如篮球项目男女队每校每年最多各招5人）。

新三板传媒公司今日概况：

今日新三板体育公司共有4家发生交易。

今日体育新闻：

【奥体中心举行主题健身活动迎接新年】

12月29日，在新的一年即将来临之际，第三届国家奥林匹克体育中心“迎新年，走向美好明天”主题示范活动在国家奥林匹克体育中心举行。包括社区居民、来京建设者、退休人员、大 学生、健身会员、租赁单位、中心人员在内的1000余人参与其中。

奥体中心相关人士表示，在新的一年即将来临之际，奥体中心希望通过本次活动带领大家共同祈福新年，共同“走向”美好明天。【足球报:原总裁揭深足6年没缴税蔡主席请帮维权】

刚从国外回国的原深圳俱乐部总裁曾震宇，昨晚接受了本报记者的采访，他认为深圳俱乐部存在一系列违规运作问题，还特别委托本报发表他致中国足协主席蔡振华、要求为其主持公道 维护其合法权益的公开信，其中更是指认深足俱乐部通过“体外循环”发放教练和球员工资，甚至6年未缴税。

曾震宇指出，深圳足球俱乐部六年没有交税，特鲁西埃的收入都没有纳税，这个要规范的话会影响很多中国的职业俱乐部。他表示所说的税收的事情都是事实，并且掌握很详细的情况， 下一步可以公布教练和球员的香港账号，大家就知道怎么来偷漏税。

联系人：吴清羽 13611242838

【民生电新黄彤张文鹏杨睿梁路平】公司公告与行业信息日报

今日行情：

中信电力设备指数报7948点，上涨1.43%；上证综指报3563点，上涨0.85%。

公司公告：

1、【中利科技(002309,股吧)】中利科技持有中利腾晖74.81%股权。为了进一步巩固公司对中利腾晖的控制权，按照公司“聚焦光伏电站”的战略目标，整合并布局光伏电站资源，上市公司拟向国开金融、农银苏州投资、国联创投、农银无锡投资和农银国联发行股份购买其持有的中利腾晖25.19%股权，交易完成后，中利腾晖将成为中利科技的全资子公司；

2、【科陆电子(002121,股吧)】股权激励计划限制性股票第二期解锁股份上市流通的提示性公告：本次可解锁的限制性股票数量为120.6万股，占公司总股本的比例为0.2533%，本次限制性股票的上市流通日为2015年12月31日；

3、【宝胜股份(600973,股吧)】非公开发行股票获得中国证券监督管理委员会核准，核准公司非公开发行不超过151,421,875股新股；

4、【智慧能源(600869,股吧)】对全资子公司远东电缆增资44,360.63万元；

5、【卧龙电气(600580,股吧)】非公开发行股票获得中国证监会核准批复，核准公司非公开发行不超过178,372,350股新股；

6、【隆基股份(601012,股吧)】非公开发行预案：发行价不低于12.46元/股、发行股票数量不超过23,916.5329万股、募集资金总额不超过29.80亿元，用于年产2GW高效单晶电池、组件项目和补充流动资金；

7、【通达股份(002560,股吧)】国家电网公司2015年输电线路材料导地线第六批集中招标活动推荐的中标候选人公示，公司中标物资为铝包钢绞线90.32吨和钢芯铝绞线2149.113吨，总价值2594.769736万元，约占公司2014年度营业收入的3.58%；

8、【恒顺众昇】城投金控于2015年9月24日至12月29日期间，通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票8,409,900股, 占公司总股本的1.0924%。此次增持后，城投金控累计持有公司股份65,860,752股，占公司总股本的8.592%；

9、【新时达(002527,股吧)】公告关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金一次反馈意见的回复；

10、【旭光股份(600353,股吧)】：2015年12月31日（星期四）下午15:00-16:00召开终止筹划非公开发行的投资者说明会；

11、【泰胜风能(300129,股吧)】公司同意向全资子公司蓝岛海工增资172,000,000.00元；

12、【万马股份(002276,股吧)】拟使用自有资金27,000万元人民币对全资子公司——浙江万马电缆有限公司进行增资；国开发展基金和公司对万马新能源投资公司进行增资，注册资本将由1亿元变更为3.05亿元，国开发展基金持有万马新能源投资公司股权32.8%，万马股份持有万马新能源投资公司股权67.2%；子公司万马联合新能源投资有限公司在湖州、江苏、西安、武汉、北京、宁波等地设立新能源投资公司的子公司，抓住机遇加快推动全国充电设备投资建设与充电运营网络建设；

13、【北京科锐(002350,股吧)】控股子公司郑州开新电工有限公司以自有资金60万元收购河南瑞祥电力实业有限公司和郑州润弘电力工程有限公司合计持有的河南科锐电力设备运行维护有限公司20%的股权；

行业信息：

1、能源局：全国能源工作会议召开，能源发展“十三五”规划核心指标:一次能源消费总量48亿吨、非化石能源消费比重15%；碳排放峰值时间2030。

2、能源局：《太阳能利用征求十三五发展规划征求意见稿》下发，光热发电十三五规划实现1000万千瓦装机。

3、环保部：发布了关于规范火电等七个行业建设项目环境影响评价文件审批的通知，通知要求，不予批准城市建成区、地级及以上城市规划区除热电联产以外的燃煤发电项目和大气污染防治重点控制区除“上大压小”和热电联产以外的燃煤发电项目。不予批准京津冀、长三角和珠三角等区域除热电联产外的燃煤发电项目及配套自备燃煤电站项目，现有多台燃煤机组装机容量合计达到30 万千瓦以上的，可按照煤炭等量替代的原则建设大容量燃煤机组。

一、今日行情

中信机械指数报8167.39，涨1.05%

上证综指报3563.74，涨0.85%

深证成指12806.16，涨0.94%

创业板指2749.82，涨0.52%

二、行业要闻

1.交通部：“十二五”期间，“五纵五横”综合运输大通道基本贯通，完成交通固定资产投资超过12.5万亿，是“十一五”期间的1.6倍。

2.中企首次承建跨大西洋(600558,股吧)海缆系统工程：海缆系统跨越南大西洋，连接喀麦隆克里比和巴西福塔莱萨，全长约6000公里，项目金额约2亿美元，预计2017年底完工。

3.十三五规划将开启改革2.0升级版，突出制度话语权

4.数控机床行业将朝着6个方向发展

5.工信部批准组建中国石墨产业发展联盟

6.2016年我国将建立轨道交通装备标准体系

三、公司公告

【襄阳轴承(000678,股吧)】根据襄阳市高新技术产业开发区管委会《高新技术产业开发区管委会办公室关于申报2014年度工业经济平稳发展专项资金的通知》（襄高管办发[2015]51号），公司收到2014年度用电补贴、展会补贴及固定资产投资贴息共计77.22万元。

【金明精机(300281,股吧)】公司的控股子公司汕头市远东轻化装备有限公司于近日取得两项专利：一种自动放卷换卷装置，一种冷却辊；并取得了国家知识产权局颁发的相关专利证书。

【*ST舜船】经公司核查，中交第二航务工程局有限公司物资采购中心就与公司的买卖合同纠纷而向法院申请查封公司中国工商银行(601398,股吧)汉府支行、农业银行(601288,股吧)南京北京西路支行、南京银行(601009,股吧)城北支行账户被查封。

【中国中车(601766,股吧)】本公司于2015年11-12月期间签订了若干项重大合同，合计金额约413.8亿元人民币，合同总金额约占本公司中国会计准则下2014年营业收入的34.6%。

【山河智能(002097,股吧)】根据《长沙经济技术开发区管委会关于下达长沙经济技术开发区2015年度工业发展专项资金计划的通知》（长经开管发[2015]98号）的相关要求，长沙经济技术开发区管委会计划拨付山河智能装备股份有限公司2015年度工业发展专项资金7,012万元。

【华西能源(002630,股吧)】公司在原有持股14,289.89股的基础上，拟现金出资1,227.07万元增资自贡农村商业银行股份有限公司。本次增资完成后，自贡农村商业银行注册资本增加至60,000万元，华西能源将持有自贡农村商业银行1%的股权。

【昆明机床(600806,股吧)】近日，公司收到云南省科学技术厅、云南省财政厅、云南省国家税务局、云南省地方税务局联合发布的《关于印发云南省2015年认定高新技术企业复审通过高新技术企业及更名高新技术企业名单的通知》（云科发〔2015〕99号）。

注：截止29日20:00【民生环保陶贻功王宁】每日动态

元旦北京将迎五级重度污染，市空气重污染应急指挥部发布蓝色预警。

国家海洋局网站发布《关于推进海洋生态环境监测网络建设的意见》。

财政部连续发布《PPP物有所值评价指引(试行)》、《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台运行的通知》2个文件推动PPP建设。

国中水务(600187,股吧)非公开发行2.6亿股募资12.5亿用于投资水务工程项目。

启迪桑德与全资子公司湖北合加共同出资5000万设立齐齐哈尔启环科技公司。

华西能源拟现金出资1227万增资自贡农村商业银行；董事长黎仁超出资355万增持公司股份25.56万股（占公司总股本的0.03%）。

科达洁能(600499,股吧)与广州森大就非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚三地合资兴建建筑陶瓷厂项目初步达合作框架协议。

东方园林(002310,股吧)中标齐河县生态综合治理 PPP 项目，项目总投资11.5亿。

铁汉生态(300197,股吧)联合体中标梅县新城棚户区改造和大沙河唇亲水公园二期工程PPP项目，项目总投资8.82亿。

巴安水务(300262,股吧)拟定增9600万股募资12亿元用于投资六盘水市水城河综合治理二期工程项目及偿还银行贷款，30日复牌。

首创股份(600008,股吧)拟以198万底价挂牌转让爱思考50%股权；与首创资本、兴业信托、山西安居出资16亿设立山西省改善城市人居环境 PPP 投资引导基金；向下属公司阜阳首创提供951万委托贷款。

调研纪要【民生环保陶贻功王宁】津膜科技调研报告：膜材料核心技术优势明显，小市值成长空间巨大

“膜材料组件+膜工程”核心技术优势明显，“十三五”进入发展黄金期。公司是国内最早从事超、微滤膜机膜组件的研发和生产企业之一。公司在膜材料和膜组件领域掌握核心技术优势，近期获批“膜材料与膜应用国家重点实验室”，是行业内唯一拥有膜材料及膜应用国家重点实验室的企业。依托膜材料和膜组件领域的技术优势，公司将产业链从产品领域拓展到工程领域，提供膜法水资源化整体解决方案，包括CMF（连续膜过滤）、SMF（浸没式膜过滤）、MBR（膜生物反应器）、TWF（双向流膜过滤）等应用工艺，广泛应用于污水、废水处理与回用、给水净化、海水淡化等领域。公司以天津市场为根基，将业务范围拓展到华北、华东、西北并逐步进入全国市场。膜工程、膜产品销售在公司14年总营收中占比分别为72%、26%。公司目前在手订单约10亿元。随着“水十条”的发布，膜市场将迎来5年黄金发展期。公司在膜行业深耕多年，技术优势明显，预计未来三年营收增速维持在30%以上。

增发1504万股募资3.99亿，进军PPP领域工业市政双轮驱动。公司近期以26.52元/股的发行价增发1504万股，共募集资金3.99亿，资金压力得到缓解。公司自成立至今膜工程业务主要为EPC项目，今年11月11日中标东营市五六干合排污水处理厂及配套管网BOT工程项目，首次进军PPP领域。本次增发募资将对公司后续在PPP领域的开拓提供资金支持，助力公司进一步完善业务产业链布局，推动市政水项目的发展，打开新的成长空间。

与创业环保(600874,股吧)签署战略合作协议，强强联合打造新增长点。公司9月10日与创业环保签署了《战略合作框架协议》，发挥各自优势，对接双方资源，打造中国一流的水处理和水资源化产业合作联合体。创业环保是中国首家以污水处理为主业的 A、H 股上市公司，也是国内环保领域的先行者和领先企业。二者强强联合，将为公司打开新的成长空间。

膜工程增加导致三季报净利率大幅下滑，小市值成长空间大。公司前三季度实现营业收入3.52亿元，比上年同期增长23.37%；归属于母公司所有者的净利润1847万元，比上年同期下降57.40%。其中公司营业成本、管理费用、存货同比增加42%、50%、71%，主要是由于膜工程项目占比加大、研发投入加大、子公司BOT项目增加所致。公司目前只有70亿市值，与其他水务公司相比偏小。随着环保标准的趋严及水十条+PPP的推动，公司的核心技术优势将凸显，工业市政将双轮驱动，未来成长空间大，十三五业绩将呈现爆发式增长。

风险提示：印染行业支付能力下降风险；项目实施不及预期。

盈利预测及投资建议

预计公司15～17年EPS为0.36元、0.51元、0.73元；对应15～17年PE为69倍、49倍、34倍。首次覆盖，我们给予“强烈推荐”评级。