巨化股份 2024 年成绩单亮眼

在 2024 年的业绩预告中，巨化股份给市场交上了一份亮眼的成绩单。预计 2024 年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润为 18.7 亿元到 21.0 亿元，与上年同期相比增加 9.26 亿元到 11.56 亿元，同比增长幅度达到 98% 到 123% 。这样的增长幅度，在整个化工行业中都十分惹眼，也彰显了巨化股份强大的市场竞争力。

巨化股份能取得这样的成绩，主要得益于主要产品的外销量和价格齐升。其中，第二、三代氟制冷剂的表现尤为突出。在生产配额制的影响下，市场供需格局、竞争格局以及竞争秩序都得到了优化，下游需求也逐渐改善，这使得产品价格合理性回归并上行，涨幅较大。制冷剂业务在主营业务结构和盈利结构中的占比大幅提升，成为了公司业绩增长的关键驱动力。与之形成对比的是，非制冷剂化工产品总体处于 “供强需弱” 的局面，竞争激烈，价格下行，不过好在制冷剂业务的强劲表现抵消了这部分的不利影响。

增资甘肃巨化，196 亿项目启动

就在 2025 年 2 月 18 日晚间，巨化股份又有大动作，发布公告称要和控股股东巨化集团一起给甘肃巨化新材料有限公司增资。这增资的幅度可不小，直接把甘肃巨化的注册资本从 1 亿元增加到 60 亿元 。在这当中，巨化股份认缴出资 42 亿元，占股 70%，妥妥的 “大头”；巨化集团认缴出资 18 亿元（其中前期已经出资了 1 亿元），占股 30%。

这次增资可不是一步到位，巨化股份和巨化集团打算先实缴注册资本，分别拿出 7 亿元和 2 亿元，这样就能把甘肃巨化的实缴注册资本增加到 10 亿元。经过各方协商，确定这次实缴增资的价格是 1.000406 元 / 注册资本。完成增资后，巨化股份就取得了甘肃巨化的控股权。

拿到控股权后，甘肃巨化要实施一个高性能氟氯新材料一体化项目，这个项目堪称 “巨无霸”，总投资达到了 196.25 亿元。这么大一笔钱，具体分配也很明确，建设投资是 179.05 亿元，建设期利息 5.20 亿元，流动资金 12.00 亿元 。而巨化股份增资部分的资金来源，准备用自有资金或者自筹资金解决。剩余的出资，会按照项目建设进度，在 5 年内由双方股东同比例实缴完毕。

这个高性能氟氯新材料一体化项目，规划也十分宏大，拟建成年产 3.5 万吨四氟丙烯（R1234yf，多工艺路线）、年产 3 万吨聚四氟乙烯（PTFE）、年产 1 万吨聚全氟乙丙烯（FEP）装置，还有年产 90 万吨离子膜烧碱、年产 46 万吨一氯甲烷等一系列相关配套装置 。可以说，一旦项目建成，将极大地提升巨化股份在氟氯新材料领域的产能和竞争力，进一步巩固其在行业内的地位。

项目背后的战略考量

巨化股份此次增资控股甘肃巨化，实施高性能氟氯新材料一体化项目，有着深远的战略考量。

在市场周期方面，当前氟聚合物正处于周期调整底部期，这对于巨化股份来说，反而是一个难得的机遇。就像在股票市场中，聪明的投资者会在股票价格低的时候买入，等待价格回升获利。巨化股份也是如此，在氟聚合物市场低谷期逆周期布局，能够以相对较低的成本获取优质产能 。等市场回暖，这些产能就能为公司带来丰厚的利润，增强公司在市场中的竞争力。

从资源整合角度看，西部有着独特的政策、能源和资源优势。西部地区为了促进经济发展，往往会出台一系列优惠政策，比如税收减免、土地优惠等，这能降低企业的运营成本。而且，西部地区能源丰富，像煤炭、天然气等，这些都是化工生产的重要能源，能保障生产的稳定进行，还能降低能源采购成本。同时，西部地区的原材料资源也能为项目提供稳定的供应，减少运输成本和供应风险。巨化股份将自身在氟化工领域的核心产业竞争优势与西部的这些优势相结合，能够实现资源的优化配置，拓展产业发展空间。通过集聚集团资源，在西部建立新的生产基地，优化了产业的空间布局，使公司在全国乃至全球的产业布局更加合理，更有利于公司在未来的市场竞争中占据有利地位。

从产业升级的角度出发，项目建成后，将促进公司核心产业向高端化、智能化、绿色化发展。在高端化方面，项目所生产的高性能氟氯新材料，应用于高端制造和战略新兴产业，这些产品附加值高，技术含量也高，能够提升公司产品的档次和市场定位。在智能化方面，项目在建设和生产过程中，必然会引入先进的自动化生产设备和智能化管理系统，提高生产效率和产品质量的稳定性。在绿色化方面，随着环保要求的日益严格，化工企业的绿色发展至关重要。项目在建设时，就会考虑采用环保的生产工艺和设备，减少污染物的排放，实现可持续发展。

此外，这次交易还能减少前期工作成本，节省时间和降低风险。甘肃巨化已经有了一定的基础，巨化股份通过增资控股的方式，可以直接利用其现有的资源和前期工作成果，避免了从头开始建设的繁琐过程和巨大成本，同时也能避免同业竞争，使公司在氟化工领域的发展更加专注和高效 。

项目前景与潜在收益

这个高性能氟氯新材料一体化项目的建设期为 36 个月，也就是 3 年时间。在项目建成后的生产期，预计年均销售收入能达到 82.11 亿元，年均净利润为 10.68 亿元 。从投资回收期来看，是 11.46 年（税后），虽然投资回收期相对较长，但从长远角度考虑，项目的盈利能力还是值得期待的。

从收益率方面分析，项目资本金净利润率达到了 18.78%，项目资本金财务内部收益率为 10.65% 。这表明项目在资本金的运用上，能够取得较为可观的收益，也说明项目的经济效益良好。一旦项目顺利实施并达到预期，将极大地增厚公司业绩，增强公司的持续盈利能力 。这对于巨化股份来说，无疑是一个重要的业绩增长点。

2025 年的氟化工行业，制冷剂价格走势备受关注。从近期市场数据来看，2025 年 1 月，氟化工行业延续高景气态势，制冷剂价格持续上行，三代制冷剂 R32、R125、R134a 分别较 12 月底上涨 1.16%、2.38% 和 3.53% 。2025 年第一季度空调厂商长协订单价格环比提升 6%-12%，2 月家用空调排产同比激增 35.6%，这都为制冷剂价格提供了强劲的需求端支撑。

从供需格局上看，2025 年二代制冷剂（R22）生产配额进一步削减，三代制冷剂配额总量虽保持基线值，但空调新装机及维修市场需求旺盛，再加上外贸订单增长，供需关系持续趋紧。从长期来看，随着全球空调能效标准升级以及维修市场需求的不断释放，制冷剂行业有望维持高景气周期。

在政策与市场的双重驱动下，氟化工行业正朝着高端化、智能化、绿色化方向发展。政策方面，国家出台了一系列政策鼓励氟化工产业发展，如《精细化工产业创新发展实施方案 (2024—2027 年)》《新产业标准化领航工程实施方案 (2023─2035 年)》等，为行业发展提供了明确的方向和良好的政策环境 。在市场需求上，新能源、半导体等新兴产业的快速发展，对高端氟材料的需求日益增长，推动着氟化工企业不断进行技术创新和产品升级。越来越多的企业开始加大在研发方面的投入，开发出一系列具有竞争力的高端氟材料产品，如耐高低温性能卓越的氟醚橡胶、高纯度的电子化学品和全氟磺酸树脂等 。

在产业升级的过程中，行业整合也在加速进行。一些规模较小、技术落后的企业逐渐被淘汰，而像巨化股份这样的行业龙头企业，凭借完善的产业链布局和强大的技术研发能力，在市场竞争中占据了更有利的地位，行业集中度不断提高。