导读 

上周标普微跌A股涨，美油创五个多月最佳单周表现。李克强：努力把健康产业培育成为国民经济的重要支柱产业；港交所李小加：深港通无法消除AH股价差，但长期可缩窄。上周市场继续上涨，价值搭台后热点已经在扩散。本轮行情上涨的主逻辑没变，即利率下行、改革推进。投资策略上，仍在机会期，持有业绩稳定的消费股，热点如上海国改、PPP，中报期关注绩优的成长股。

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策略

机会在扩散

①上周市场继续上涨，上证综指创1月底来新高，中小创和PPP表现更优，价值搭台后热点已经在扩散，这是转型期市场上涨的套路。②本轮行情上涨的主逻辑没变，即利率下行、改革推进。未来跟踪海内外政策环境，G20前无忧，10月后更复杂。③仍在机会期，持有业绩稳定的消费股，热点如上海国改、PPP ，中报期关注绩优的成长股。（荀玉根）

宏观

经济仍有反复，利率仍有波动

在经济下行期，通胀是资产配置的主线，在涨价时主配实物资产，而在跌价时利率下降、应该主配金融资产。我们认为本轮通胀由供给改善所推动，通胀持续性较差，从长期看仍是需求下滑主导、通缩风险较大。而目前处于从通胀向通缩的过渡期，但短期油价、钢价、猪价均有反弹，意味着通胀不会马上结束、仍会经历反复，这也意味着利率下行的过程中仍有波动，而从实物资产向金融资产的转化也不会一帆风顺，需要时间耐心等待。（姜超）

债券

降准短期难兑现，利率步入震荡区

短期依然中性，房价上涨抑制了短期货币放松的空间。预测未来3个月货币利率中枢仍在 2.25%-2.5%。长期看未来经济下行压力仍大，债市长期向好。但短期经济依然稳定，而且4季度通胀存在短期反弹的风险，美联储12月加息的概率也升至50%，意味着短期债市依然存在压力。我们认为大涨之后的债市将步入震荡格局，短期维持10年国债区间2.5%-2.9%，10年国开区间2.8%-3.2%。（姜超/周霞）

行业热点 

【批零】如何把握零售板块价值型个股机会？当前市场风格偏价值，自有物业占比高&现金充沛的零售个股也较易受保险和产业资本等的青睐，市场对潜在被举牌对象的关注度也在提升，从历史经验看，该类个股在每年四季度多有较明显的绝对&相对收益。建议关注小商品城、农产品和海宁皮城（汪立亭）

【房地产】推荐大上海主题。国改、创新等主题依旧是本届政府重要执政思想。目前G20逐步临近，相关热点主题有望继续走强。建议关注张江高科、上海临港（涂力磊）

【石化】油价，8月以来上涨20%。油价反弹的五类投资机会：油气开采、业绩弹性、油服与设备、煤化工、综合油气。主要关注油气开采公司、业绩弹性大的化工公司，如新潮能源、洲际油气、上海石化、中国石化、华锦股份等（邓勇）

【煤炭】调节涨价速度，改善盈利的方向不变。近期煤炭债持续发行，期待煤企债转股取得突破；先进产能释放无碍供需反转格局，价格缓慢上涨更有利行业。短期看重国企改革和降成本的股票机会（吴杰）

【基础化工】看好VE、VA，粘胶短纤等价格趋势向上的细分行业；建议关注永利股份、新洋丰。维生素有望涨价；粘胶短纤盈利大涨；永利股份：增发完成、智能分拣有望发力，具有长期投资价值；新洋丰：主业保持快速增长，收购的江苏绿港领先国内农业5-6年，能使种植效率大幅提升（刘威）

【电子】传感器——感知世界的力量！建议关注：1、汽车传感器稀缺标的——苏奥传感，有望成为汽车传感器平台型企业；2、收购了全球最大的MEMS传感器代工厂Silex——耐威科技；3、国内消费电子MEMS传感器领先厂商——苏州固锝、士兰微等；4、其他：汉威电子、华工科技、晶方科技、华天科技、长电科技、歌尔股份、中航电测、振芯科技等（陈平）

【传媒】个股反弹仍持续，关注教育板块。中长期建议关注国企股中改革、扩张积极个股：皖新传媒、中文传媒、出版传媒、浙报传媒。娱乐板块反弹仍未结束，短期坚持自下而上推荐个股，建议关注：天润数娱、华谊嘉信、凯撒股份、皇氏集团、省广股份。民办教育促进法修改再成市场热点，建议关注教育板块中长期并购逻辑以及短期政策支持预期的个股：长方集团、勤上光电、全通教育、立思辰、紫光学大、威创股份、拓维信息（钟奇）

【有色】继续推荐“盛长鸿”组合。1、盛屯矿业：正式涉足钴业，中报业绩增50%，产业链金融业务大放异彩。2、鸿达兴业：业绩稳健，高增长低估值，难得的底部品种。3、长江投资：攻击性品种，参股现货交易所收益颇丰：16年1季度业绩2400万，中报预披露同增200%，业绩主升浪期估值迅速下降（施毅）

【计算机】吹尽狂沙始到金。云计算，推荐云赛智联和网宿科技，神州数码，移动端看好通鼎互联。金融科技Fintech推荐南天信息和同花顺，关注高伟达。虚拟的网络战争已经开始，IT安全有更大的弹性，推荐绿盟科技和中科曙光。无人驾驶继续看好四维图新、中海达，以及索菱股份。人工智能建议关注远方光电和东方网力（郑宏达）

重点个股及其他点评 

【金地集团】可结算资源持续扩大，上调新开工计划。财务状况稳健；销售稳定增长，土地有序扩张；2016年开竣工计划保持规模增长。增持评级（涂力磊）

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