8 月 2 日，东音股份公开发行 2.81 亿元可转换公司债券，简称为“东音转债”，债券代码为“128043”。 

社会公众投资者可参加网上发行。网上发行申购简称为“东音发债”，申购代码为“072793”。

原股东的优先认购，配售代码为“082793”，配售简称为“东音配债”。 

综合来看，如果东音转债上市时东音股份股价不变，东音转债估值可能接近于永东转债，预期定位在 102 元附近，即每中一签盈利 20 元。

因此，建议谨慎申购。

基本情况

债券期限：本次发行的可转债存续期限为发行之日起6年，即自2018年8月2日至2024年8月2日。 

票面利率：：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%。

债券到期赎回：在本次发行的可转债期满后五个交易日内，发行人将以本次发行的可转债的票面面值的110%（含最后一期年度利息）的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。 

初始转股价格：本次发行的可转债的初始转股价格为13.47元/股。

转股价格向下修正条款：

在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

信用评级：本次可转债的信用级别评级为AA-，发行主体信用级别评级为AA-。 

担保事项：本次可转换公司债券采用股票质押担保的方式。

票面年收益率： 税前年化收益率为 2.46%，税后年化收益率为 2.29%。

纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 75.4 元。

转股股本稀释率：10.44%。

正股基本面分析

公司简介

浙江东音泵业股份有限公司初创于1993年，目前注册资金二亿元，专业从事井用潜水泵、小型潜水泵、陆上泵的研发、生产和销售。作为高新技术企业，东音股份目前已跻身于世界泵业强者之林，产品共有40多个系列、2000多种型号，广泛应用于农林灌溉、生活取水、工业用水、泵站提水、市政工程、建筑供水、污/净水处理等领域。东音凭借卓越的品质、自有的出口权及优质的服务，产品遍销亚洲、欧洲、非洲等60多个国家和地区。

近几年业绩

公司近几年每股收益与净资产收益率情况如下： 

最新业绩

4月 25日，东音股份发布《2018年第一季度报告》：

东音股份营业收入增长率和净利润增长率，分别比2017年回落 26.80 和33.66个百分点。

业绩预告

2018 年 1-6 月经营业绩的预计：

行业状况

公司隶属于通用设备制造业（ C34 ）。

根据中国通用机械工业协会泵分对员单位上报数的统计， “十二五 十二五 ” 期间泵协会员企业实现利润总额如下图所示，平均增长率为 期间泵协会员企业实现利润总额如下图所示，平均增长率为 10% 。

竞争地位 

根据中国农业机械工协会排灌分统计，公司井用潜水泵销售规模在国内井用潜水 泵生产企业中处于领先地位，公司连续多年是我最大的国内井用潜水 泵制造商和出口商。

毛利率

报告期内，公司主营业务毛利率与同行可比上市较 报告期内，公司主营业务毛利率与同行可比上市较如下：

报告期内，公司主营业务毛利率处于同行可比的中间位置与上 报告期内，公司主营业务毛利率处于同行可比的中间位置与上 报告期内，公司主营业务毛利率处于同行可比的中间位置与上 市公司主营业务毛利率均值接近 。公司与同行业可比上市公司毛利率差异主要系主营业务产品结构、生产工艺及信用政策等不同所致。

募资投向

本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过28,132.00万元（含28,132.00万元），扣除发行费用后，募集资金用于以下项目：

公司预计 ，项目正常运行可实现年营业收入 145,000.00 万元，项目税后内部 收益率达到 16.09% ，税后财务净现值（折率为 10% ）为 31,766.46 万元，税后 静态投资回收期（含建设）为 6.99 年。

——以上来源于《东音股份公开发行可转换公司债券募集说明书》。

网上路演精彩回顾

在东音股份可转债发行网上路演中，投资者询问了关心的问题：

马大飞问东音股份(002793): 一季度营收增长但净利下滑的原因是什么？

东音股份(002793) 回答 马大飞 : 您好！公司总体经营稳健，营收有所增长，导致净利下滑的主要原因是同比人民币升值。谢谢！

180****5696问东音股份(002793): 方总好，IPO之前公司产能为85万台，IPO项目投产后公司产能已达到185万台/年，之后公司再次启动年产200万台的募投项目，如顺利达产公司产能将达到385万台，是两年前的4.5倍。请问公司是如何拟定这么大弹性的产能扩张规划的？

东音股份(002793) 回答 180****5696: 您好，公司在手订单充足，但现有产能较为饱和，生产设备已处于满负荷运行状态，难以满足市场需求快速增长的需要。未来本次募投项目达产后，新增产能可以满足公司客户持续增长的需求，谢谢

属你最牛问东音股份(002793): 公司的产品出口到哪些国家和地区呢？中美贸易摩擦有影响吗？

东音股份(002793) 回答 属你最牛 : 您好，公司产品已销往全球60多个国家和地区，主要出口至非洲、西亚及南亚地区、欧洲等国际市场。中美贸易摩擦对公司的影响甚微。谢谢。

180****5696问东音股份(002793): 方总好，IPO之前公司产能为85万台，IPO项目投产后公司产能已达到185万台/年，之后公司再次启动年产200万台的募投项目，如顺利达产公司产能将达到385万台，是两年前的4.5倍。请问公司是如何拟定这么大弹性的产能扩张规划的？

东音股份(002793) 回答 180****5696: 您好，公司在手订单充足，但现有产能较为饱和，生产设备已处于满负荷运行状态，难以满足市场需求快速增长的需要。未来本次募投项目达产后，新增产能可以满足公司客户持续增长的需求，谢谢

不死鸟1992问东音股份(002793): 股东质押是否会有爆仓风险？

东音股份(002793) 回答 不死鸟1992: 您好！公司大股东股份质押不存在爆仓风险。谢谢！

千千里问东音股份(002793): 请问大股东参与此次认购的可转债是否会短期内抛出？

东音股份(002793) 回答 千千里 : 您好！公司控股股东将积极参加配售。对本次认购后持有的可转债数量的变动情况，公司将根据规定及时履行信息披露义务。谢谢！

从回答可以看出，公司大股东可能不会全额参与认购。

预期收益

东音股份和东音转债当前估值如下：

与东音转债评级和转股价值近似的可转债溢价率列表如下：

影响东音转债上市定位的不利因素有：

1. 转债评级较低。

2. 当前转股价值低于面值。

3. 正股估值略高。

有利因素有：

1. 转债发行规模较小。

2. 转债票面利率较高。

3. 人民币贬值有利于正股业绩。

综合来看，如果东音转债上市时东音股份股价不变，东音转债估值可能接近于永东转债，预期定位在 102 元附近，即每中一签盈利 20 元。

因此，建议谨慎申购。

风险提示：在可转债上市前，如果正股下跌幅度超过10%，可转债上市有跌破面值的风险。

说明

建议用语说明：

1. 建议放弃申购：转债上市达到目标定位价的概率低于20%，投资者尽量放弃申购。

2. 建议谨慎申购：转债上市达到目标定位价的概率约40%，风险承受能力较低的投资者可以放弃申购，风险承受能力较高的投资者可以部分申购。

3. 建议酌情申购：转债上市达到目标定位价的概率约60%，风险承受能力较低的投资者可以部分申购，风险承受能力较高的投资者可以全额申购。

4. 建议申购：转债上市达到目标定位价的概率约80%，投资者可以全额申购。

（个人观点，仅供参考）