今日焦点

买方反馈

国内（深圳）：市场虽有热点但是选股难度加大，市场风险没有有效释放的震荡市中向上略显乏力。关注雄安、粤港澳湾区等热门题材。

昨日市场缩量调整。较乐观的投资者期待雄安、粤港澳湾区等热门题材带动起市场的做多热情，但也有投资者观察到资金在区域题材间流动，实属存量资金博弈，未有吸引新的资金入场。加上近日一些大盘股出现急速下跌，不免引发资金撤出的猜想。目前市场虽有热点但是选股难度加大，市场风险没有有效释放的震荡市中向上略显乏力。

海外（QFII）:境外投资者近期对A股指数判断趋平，震荡格局为主。关注建筑建材、食品饮料、医药。

过去一周全球ETF资金动向: 资产类别区分: 股票(-2,114)，债券(+4,863)，大宗商品(-51)。股票型ETF按区域区分：欧元区（+852），日本（+804），美国（-6,691），中国（-657）。可以看出过去一段时间资金的风险偏好下降，中美两国股票市场资金动向没有出现此消彼长的情况。境外投资者近期对A股指数判断趋平，震荡格局为主。境外投资者持有或关注的都是“大而美”的股票，对于短期主题类机会表示比较难进行紧密跟踪，参与度不高。业绩披露接近尾期，境外投资者近期在根据年报的选择各行业龙头。行业包括：建筑建材、食品饮料、医药。

晨会分享

【宏观 李超/侯劲羽】：外贸修复持续，进出口剪刀差收窄

1）出口增速超预期，进口增速回落。按美元计价，中国3月出口同比+16.4%，预期+4.3%，前值-1.3%。进口同比+20.3%，预期+15.5%，前值+38.1%。2）考虑到去年3月出口高基数，本月数据实属强劲。我们判断出口修复趋势将在二三季度持续，但存在地缘政治层面的不确定性。从3月当月数据看，向美国（+19.7%）和欧盟（+16.6%）出口增速已有一定改善，应当关注这一趋势。未来发达国家外需增长能否后来居上，决定了全年出口增速能否超预期。3）PPI见顶回落。从历史数据判断，我们认为价格因素对进口增长的支撑也同期回落。那么除去价的因素，3月进口意味着经济内需仍在较高水平。从量看，大总商品进口出现一定分化，能源品进口仍强。4）近期习特会面和贸易百日计划降低了贸易战和汇率制裁的可能性，但叙利亚问题和朝鲜问题又使中美关系复杂化

【策略 戴康/李弘扬】：雄安主题一：绿色雄安，除旧布新；雄安主题二：智慧雄安，未来样板

华泰策略“雄安猜想”系列报告之一聚焦“绿色雄安”，布局六大方向：1）环境治理：污水治理（首创股份/碧水源/创业环保）、2）环境监测（先河环保/雪迪龙）；清洁能源（金鸿能源）；3）绿色智能电网：区域内配网（保变电气/四方股份）、国网系（许继电气）、充电桩（通合科技）；4）生态园林（棕榈股份/美尚生态）；5）海绵城市（华控赛格）与综合管廊（韩建河山/国统股份）；6）绿色建筑：新型建材（北新建材/恒通科技/太空板业）、钢结构（杭萧钢构）。系列报告之二聚焦“智慧雄安”，长期关注智慧城市四大方向：智慧交通、智慧市政（数字政通）、智慧民生、智慧安防。

【食品饮料 贺琪/李晴/王楠/张晋溢】：饮料制造Ⅱ/食品饮料: 商品属性主导，白酒行情持续

茅台价格始终反映资产价格走势，PPI与茅台价格相关性高，2011年以后与CPI脱钩，茅台价格体现出明显的商品属性而不是CPI为代表的消费属性。PPI增速年内维持高位，商品与茅台价格在一年内仍会维持上涨态势，白酒股价趋势不变。上轮周期尾声小酒尚能出现一年3倍的行情，当前白酒行情仍将持续。在白酒行情持续的大背景下，我们继续推荐当前弹性较大的二线酒。目前从股价角度来说，继一线酒之后，有业绩支撑的二线酒将迎来板块轮动的机会，二线酒的投资时机已经到来。重点推荐关注盈利提升空间较大的沱牌舍得和产品结构受益消费升级的口子窖。

【商贸零售 许世刚/张坚/丁浙川】:厦门国贸(600755,买入): 进击的巨人，规模扩张超市场预期

2016年公司共实现营业收入980.77亿元，同比增长52.74%，归属于母公司所有者的净利润10.43亿元，同比增长62.34%，业绩高速增长。大宗商品牛市中公司大宗贸易业务量价齐升，收入表现超市场预期。2016年公司金融领域动作频频，陆续投资控股海峡联合商品交易中心，参投国投集团旗下股权基金、联想控股旗下正奇金融，发起设立福建交易所清算中心、厦门黄金投资公司，参与组建“中国紧急救援保险责任公司”等。通过投资，公司一方面能获取可观的投资收益；另一方面这些项目与公司主业协同效应显著，公司以投资促进自身业务的发展（用少量的资金撬动丰厚的业务资源），并从中发掘培育新的业务增长点，产业布局逐步完善。维持公司“买入”评级，建议投资者积极关注。

【家电 张立聪/王鹤岱】：奋达科技 (002681)：并购苹果供应商，利润增厚近五成

奋达科技(002681)拟收购苹果供应商富诚达，标的公司未来三年业绩承诺分别为2亿元、2.6亿元、3.5亿元。苹果新一代产品技术突破较多，销量有望大幅拉升。富诚达明显受益，目前在手订单11亿元。本次并购后，富诚达将突破产能瓶颈，苹果订单份额可望大幅提升！奋达周五复牌，其业绩预计将维持高速增长，重申“买入”评级！

即时报告

【房地产 谢皓宇/白淑媛/郝亚雯】：深华发A(000020,买入): 70亿元的现金牛

【商贸零售 许世刚/张坚/丁浙川】: 商业贸易: 周大福数据持续验证珠宝消费复苏

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/王涛】：神州长城(000018,买入): PPP/医疗/海外三轮共驱高增长

【建筑建材 鲍荣富/赵衡/王德彬】：四川路桥(600039,买入): 订单增长持续，定增过会助力

【计算机 高宏博/郭雅丽】: 神州易桥(000606,买入): 百城千店加速扩张,推广费大幅增长

【交运 沈晓峰/林霞颖】：上海机场(600009,买入): 免税价值洼地，长期增长动能足

【建筑建材 鲍荣富/方晏荷】：中国建筑(601668,买入): 基建海外亮眼，盈利现金流提升

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