香橙会研究院出品本文共1900字，阅读需4分钟9月19日上午，江苏嘉化氢能科技有限公司（简称“嘉化氢能”）承建的嘉化氢能港城加氢站开工奠基仪式，在张家港市高新区国泰北路港城加氢站站址举行。该座加氢站是苏州地区继常熟丰田加氢站、东华港城加氢站之后的第三座加氢站，定位是面向全社会运营的加氢站，为张家港和常熟区域内的燃料电池物流车、公交大巴车等车辆提供商业化加氢服务。嘉化氢能成立于2019年4月，主要从事加氢站氢能基础设施建设和运营服务。嘉化氢能是嘉化能源（600273.SH）联合知名氢能装备提供商国富氢能和燃料电池系统集成商重塑科技投资的合资公司，目前由嘉化能源控股。此次奠基仪式是嘉化氢能成立后的第一个项目，也是嘉化能源氢能产业布局落地的第一个项目。

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嘉化能源氢能布局图谱初现

香橙会研究院嘉化能源要想切入到氢燃料电池汽车领域，嘉化氢能是其中最关键的一环，因为股东国富氢能和重塑科技能够发挥各自产业优势，通过产业联动，形成“气-站-车”商业闭环。嘉化能源与三江化工、空气化工、浙能集团的战略合作实际上都集中在氢源端，虽然都提及液氢，但其自身并没有液氢技术方面的积累。

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顺势而为？

氢气是嘉化能源的副产品，2014年以来每年给其带来超过3000万元以上的收入，而且毛利率都超过90%。尽管氢气能给嘉化能源带来营收，但是在总营业收入中的占比不到1%，缘何仍热衷于氢能呢？

嘉化能源前身为浙江嘉化工业园投资发展有限公司，2011年整体变更为“浙江嘉化能源化工股份有限公司”，由浙江嘉化集团股份有限公司控股。2014年借壳华芳纺织上市，彼时核心业务是热电联产，为嘉兴乍浦经济开发区及周边企业提供蒸汽，生产并销售邻对位、脂肪醇（酸）、氯碱、硫酸等系列化工产品，当年氯碱副产氢就给嘉化能源创造收入了。嘉化能源真正重视氢能是2019年——半年报中提及的主要业务范围新增“氢能、加氢设备的技术开发、技术服务等”，算是正式官宣。目前，嘉化能源自有氯碱副产氢约1万吨，关联公司三江化工、美福石化现有烷烃裂解副产氢约2万吨，规划的烷烃裂解项目副产氢达9万吨。而根据中国氢能联盟数据，氢气年均需求约2200万吨，预计2030年将达到3500万吨。此外，嘉化能源氢能源业务主要是利用自身工业副产氢气进行提纯、液化，销售给公司自有加氢站或其他客户。嘉化氢能虽然布局液氢，中国在用的液氢工厂仅有海南文昌、北京101所和西昌基地液氢，均服务于航天火箭发射及相关试验研究，民用领域尚属空白，更不用说规模化液氢工厂的技术。嘉化能源虽手握氢源，但技术是其短板。国际氢能委员会的预测，到2050年全球氢能源消费占总能源需求的18%，市场规模超2万亿美元。据LMC Automotive数据，2050年全球燃料电池车用氢气市场规模达4620亿元。根据《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》，2020年氢能源产业产值为3000亿元，2030年达到10000亿元，2030年我国将成为世界最大的氢能与燃料电池市场。如此大的蛋糕确实诱人，那嘉化能源高调进入氢能领域是顺势而为还是另有所图？嘉化能源地处长三角地区，副产氢工业基础良好，氢燃料电池汽车产业配套相对完善，上海、浙江、江苏、苏州、张家港、常熟等地方政府纷纷出台相关支持性产业政策，再加上自身优势，发展氢能似乎是在情理之中。同时可以看到，今年以来氢能源概念在二级市场备受资本青睐。根据大智慧氢能源（994130）概念股走势图，截至9月19日共176个交易日，氢能源板块涨幅为41.52%。嘉化能源在3-4月份多次释放氢能布局消息，再加上两会后把“推动充电、加氢等设施建设”写入《政府工作报告》的烘托，其股价表现很强势，4月11日创出近3年反弹新高。截至9月19日，今年以来涨幅为33.11%。

嘉化能源在诸多氢能布局中，选择了相对容易落地的基础设施加氢站建设，而最早布局与空气化工和三江化工合作的液氢项目，至今尚未见到实质性进展。

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