鲁泰A8月29日晚间公布的半年报显示，1月至6月，公司实现营业收入29.90亿元，营业利润4.90亿元，归属于上市公司股东的净利润3.93亿元、扣非后净利润3.85亿元，分别同比增长5.62 %、17.03 %、14.05%和15.56%，每股收益0.43元，保持了健康、稳定、持续的发展态势。

上半年，鲁泰A持续推进国际化产能布局，稳步推进“提质增效”和“市场服务深化年”活动，海外项目进展顺利，基本实现了公司的设计预期。同时，公司积极优化产品结构，重点突出新产品和定制产品的开发，针对不同市场的特点进行新品推广，特别是对重点客户进行了40多种产品的定制研发服务，以满足顾客需求和市场趋势。报告期公司被中国纺织信息中心、国家纺织产品开发中心评为“国家色织面料流行趋势研究中心”, 被中国印染行业协会评为“中国印染行业二十强企业”。

公司控股子公司北京鲁泰优纤电子商务股份有限公司多途径为消费者提供高品质的量身定制服务，不断拓宽用户范围，为公司的成衣品牌推广开辟新的途径。

半年报披露，目前公司已具备完整的产业链和国际化布局，拥有棉花种植、纺纱、漂染、织布、后整理，直至成衣制造的完整产业链，并因此拥有高档色织布生产各环节的成本优势。公司已在柬埔寨、缅甸、越南等国建设生产基地，在意大利成立了设计机构、在美国设立了市场服务机构，充分发挥国际资源优势，实现国际化产业布局，巩固公司国际色织面料生产的龙头地位。

现在，鲁泰A已成为全球最具规模的高档色织面料生产商和国际一线品牌衬衫制造商，走出了一条基于传统纺织的绿色、低碳、科技、人文的科学发展之路，其经营业绩一直稳居全国色织行业前列。公司产品70%销往美国、欧盟、日本等30多个国家和地区，其中公司自主品牌面料出口占比达70%以上。目前公司色织布产能已占全球中高端衬衫用色织面料市场的18%左右。

值得注意的是，公司及子公司还严格执行建设项目环境保护“三同时”管理制度，配套建设有完善的废气和废水治理设施，与主体生产设施保持良好的同步运行。2017年4月，公司被山东省经济和信息化委员会等9个单位评为“第四届低碳山东行业领军单位”。

业绩攀升尽显龙头本色

虽有海外产能未充分投产、亏损拖累整体业绩背景下+煤价上升大幅削弱电气板块盈利能力，公司本期净利润仍实现上涨19.62%至4.10亿元，表现优秀尽显龙头绩优成色：

几大海外子公司鲁泰（缅甸）/鲁泰（越南）/鲁安成衣本期未完全达产致分别亏损143万/2383万/793万元，加之煤价较去年同期上升40%以上带来公司电汽子版块毛利率降32.87pp至-11.25%，多重压力下公司仍实现净利润亮眼增长，主要来自：

（1）色织布及衬衫主业稳健增长，原材料价格稳定下毛利率稳中有升：考虑公司大部分销售来自海外业务（2017H1海外销售占总收入比重达到69.9%），主业订单受益2017H1海外长绒棉价格较去年同期在高位稳定、同时可作为主要成本参考的国内长绒棉价格较去年同期相对较低，公司色织布及衬衫在收入稳健增长的同时毛利率有所提高（色织布毛利率上升1.16pp至33.55%，衬衫毛利率同比上升0.58pp至30.64%）。棉花业务较去年同期亦有明显盈利改善，收入/毛利同比上升1177%/13.96pp至3317万元/8.36%。

（2）鲁丰匹染布业务较去年同期盈利水平明显提升：从事匹染布生产业务的鲁丰织染报告期内实现收入7.91亿元，同比增长10.47%，净利润6683万元，同比增长90.13%，匹染布业务盈利水平的大幅提升主要来自产品产量提升以及人民币相较去年贬值带来的利好。

（3）期间费用率同比下降2.14pp至13.76%，主要来自对持续亏损子公司北京思创完成清算：公司于3月4日公告完成基本完成对控股子公司北京思创的财产清算，目前子公司正在注销阶段，由此公司期间费用相对去年同期实现有效节约，销售费用同比下降22.93%至6837万元，管理费用同比下降8.57%至3.12亿元。

※ 周转总体正常，经营性现金流同比降低39.13%，主要由于购买棉花导致支付现金较去年同期增加所致。

公司17H1期末原材料账面价值较去年同期上升29.6%至9.32亿元，同时应收账款较去年同期增22.9%至2.84亿元。预计，在当前棉花价格稳定、未来仍有上行空间的时点下公司提前进行棉花采购有利于主业成本控制，稳定公司业绩。

公司作为高端色织布全球龙头具有经营稳健、管理效率高的，同时随东南亚面料及衬衫产能逐步投产未来有望进一步扩大收入规模，预计公司2017/18/19年归母净利润可达到9.23/10.21/11.35亿元，对应当前市值（当前A股价格为11.51元/股对应A+B股总股本9.22亿股市值106亿元）PE分别为11.5/10.4/9.4倍，考虑公司过往分红比例平均在50%左右，当前估值对应股息率约为4%，作为低估值高分红龙头标的维持“买入”评级。

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编辑：纺机网

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