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太平洋证券化工团队

于庭泽  执业证号S1190521080002

收购精细化工优质标的奥得赛化学，超强研发能力全面释放卡位精细化工赛道。

奥得赛化学深耕芳烃类原料（甲苯、苯、二甲苯等）的研发，下游延伸到CMO、电子化学品、锂电材料等高附加值精细化工领域，属于国内优质的研发平台型企业。公司CMO客户包括凯莱英、诺华等，在抗抑郁、糖尿病等特效药领域已经处于核心中间体供货商地位。电子化学品布局高端电子封装材料以及OLED材料，产品利润率高；锂电材料布局新型电解液溶剂，产品已经放量。

与华软光气资源整合，实现更高跨越。

华软科技子公司山东天安化工原有2万吨光气资源，主要用于生产AKD造纸化学品，利润率较低；与奥得赛整合后，依托其强大研发能力，光气资源有望得到更高效利用，生产出更多高附加值产品，实现更高跨越。

与湖北葛化签署合作协议，整合氯碱/氢气资源，树状延伸产业链，进一步提升产品附加值。

今年6月，公司与湖北葛化签署合作协议，计划就氯碱下游产品开展业务合作。葛化华祥是专业从事氯碱及相关产品生产公司，现有10万吨/年离子膜烧碱、5万吨/年氯化苯生产线和较完整的化工规模生产基础设施和公用工程。公司经过一系列资源整合，实现光气/氯气/氢气三气合一，在奥得赛的研发平台上，这些资源有望得到充分利用，产业链树状延伸，产品覆盖面呈几何数量级增加的同时，进一步提升产品附加值。

平台资源整合完毕，公司业绩蓄势待发，首次覆盖予以“买入”评级。

公司上半年受海外疫情拖累影响业绩，Q2随着部分订单恢复执行，同时前期在研品种陆续放量，业绩环比有望大幅改善。长期看，随着平台资源整合完毕，公司补齐发展拼图，扬帆起航正当时。预计公司未来三年净利润2.07亿/4.73亿/6.78亿，EPS0.22/0.50/0.72元，对应PE73.0/32.0/22.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：海外疫情反复、产品研发不达预期

盈利预测

财务报表和主要财务比率

分析师简介

于庭泽，研究院化工行业首席分析师。

清华工科本硕，历任招商证券化工高级分析师，联讯（粤开）证券化工首席分析师，首创证券化工首席分析师，2021年8月加入太平洋证券。

重要声明

本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。

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