三安光电昨日盘中再次跌停，公司业绩如此之好，估值也较低，股价为何却缩水60%？价值投资在中国市场真的行不通吗？还是市场已经彻底失去理智？接下来神光宏海给大家说说为何主力资金不看好三安光电。

一、存货周转率大幅下降。

下图是三安光电2015年-2018年单季度库存周转率变化图，从图中我们可以看出公司2016年—2017年初单季度库存周转率处于高速增长状态，说明公司经营状况在大幅好转，产品畅销，2017年二三季度库存周转率小幅下滑，2017年年底到2018年上半年，库存周转率大幅下降，说明公司产品开始滞销，经营状况开始恶化。

二、净利润增速开始下降。

下图是公司2015年-2018年单季度净利润变化图，从图中我们可以看出公司公司2015年前三季度净利润增长速度较快，2015年第四季度与2016年前三季度净利润增速整体表现较差，2016年第四季度净利润增长170%，2017年前三季度净利润增速都高于50%，2018年上半年净利润增速开始下滑，第二季度净利润增速只有7.4%。

三、毛利率达到短期顶峰。

下图是公司2015年-2016年单季度毛利率柱状图，从图中我们可以看出公司2015年二季度至2016年二季度毛利率持续下降，2016年三季度至2017年二季度毛利率持续走高，2017年二季度只2018年一季度毛利率整体高位持平，2018年二季度毛利率明显降低。

四、存货周转率、毛利率、净利润之间的关系。

从上面三组数据的变化情况我们发现，当公司库存周转率开始大幅上升时，说明公司产品开始畅销，溢价能力就会提高，产品毛利率随之就会提升，公司净利润也会在之后一两个季度大幅增长，公司股价也会在亮眼的报表披露前后开始上涨；当公司周转率开始大幅下降时，说明公司产品开始滞销，公司就会在随后的一段时间内通过降价方式去库存，毛利率就会下降，公司净利润增速也会下降，甚至净利润会出现负增长，公司股价也会在报表披露前后开始下跌。

五、经营状况开始恶化，股价下跌理所当然！

公司2017年第四季度库存周转率已经开始大幅下降，说明公司在增产，但是销量却提不上去，2018年周转率还是大幅下降，形成供大于求的局面，公司只能通过降价的方式提高销量，毛利率开始下滑，净利润增速也开始下滑，股价自然会下跌，因为分析师从这些数据可以推断出公司产品开始滞销，行业竞争力加大，到时候毛利率、净利润可能要进一步下降，所以股价就一跌再跌，因为毕竟最近三个季度业绩是一期不如一期。

总结：当股价大幅上涨，行业与公司一片繁荣之时，净利润肯定也是大幅增长，毛利率也处于高位，那我们如何来判断公司的繁荣即将结束呢？就是看公司库存周转率，当公司产品畅销，库存周转率高位不增反降时，可能说明繁荣已到顶，接下来突然库存周转率大幅下降，那就标志着繁荣已经结束，就是最好的离场时机。反过来也是一样，当行业处于低谷期的时候，突然库存周转率开始稳步提高，说明行业已经开始复苏，公司毛利率、净利润也会随之增长，股价也会延后一两个季度开始从底部启动。

这两点，大家以后就能及时判断出行业或公司是否进入转折期，从而能够及时抄投资有风险！