在鸡哥选出来第一批（市值小于100亿元）10倍潜力股的第一天，立昂技术便惨遭跌停，昨日又接近跌停。

按照当时的7个筛选指标，我们仅仅筛选出13只个股，其标准还是相当苛刻的。尤其是机构关注度的几个指标：

不到一年的时间，机构对立昂技术的盈利预期就上调了近1倍

对比今年前两个季度的流通股东名单可以发现，机构对立昂技术的兴趣持续高涨

立昂技术6月30日因筹划重大资产重组而停牌，直至10月27日才复牌，资产重组因故终止

公告披露的重组标的资产为香江科技股份有限公司

香江科技

尽管重组终止，但公司股价复牌后却连续两个涨停，

开板之后出现巨量换手，三个交易日换手率超过100%，但这3天涨幅仅有9.38%。均价为41.65元。

立昂技术股价的大幅上涨，主要受超预期的业绩所推动

而且，在停牌期间，多家机构对立昂技术进行调研

最近一次调研时，公司回答了如下问题：

11月23日

问：未来人工智能会对安防的格局带来什么变化？另外，人工智能带来的安防行业爆发的时点是不是在这一两年？

答：从人均探头的量来说，国内（即使是新疆）人均探头的量还远没有达到欧美的标准。从设备和工程上来看，1-2年内在基础设施上还不能够达到。但市场肯定是持续增长的，公司看好未来多年的机遇。未来市场包括新增市场和传统设备的升级更新，新增市场加上存量市场在1-2年内绝对不会饱和，而是一个更大爆发量的市场。其中新疆随着政府的投入和设备公共监控的内生需求，产生了巨大的机遇。

问：之前有一些安防公司，包括一些上市公司跟商汤或者其他一些顶尖的人工智能算法公司存在一些合资行为，立昂和商汤的合作同这些合作有什么比较大的差别或特殊定位？

答：公司的核心优势在市场+技术。基于对于未来形式的看好和共识，双方今年年中已经在业务上合作的尝试。立昂的市场可以给商汤提供一个应用落地的场景，而商汤则可以锻炼我们自己的研发团队，增强我们内生的动力。公司认为，谁掌握了整体解决方案的能力。接触到客户，并能够为客户定制方案，同时在设备芯片和整体交互层面上减少成本，谁就树立竞争的壁垒，在未来的市场中占得先机。基于这个认识，公司和商汤形成了强强合作。

7月7日

问：行业及企业未来前景如何

答：未来三至五年通信很稳定，安防会上升到前所未有的高峰时代，前景是很可观的。目前，安防领域新疆和内地是接轨的。新疆5700公里边防线已经落成，新疆的安防将超越内地。在这其中，立昂技术承接了3700公里，这意味着后期的维保量也是很大的。此外，现在安防项目政府企业都已委托企业去做，这样更专业也更安全。立昂将利用我们前期拥有的市场，整合通信和安防，全面推动“立体”安防的建设，即为从终端到传输到机房到数据采集到AR数据分析,我们已经开展了人工智能的应用，已经和内地应用平台、AR公司、云平台公司展开合作洽谈，参与新疆智慧城市建设。今后创新型的应用将会是巨大的。

通过上述分析并结合相关财务数据，我们能够大致画出立昂技术的轮廓图：

1、主营业务中最重要的业务为安防工程施工。

招股说明书显示：安防工程类企业数量较多，地域性特点强

根据中国安防协会的统计数据，2013年该协会或公安技防管理部门登记的安防工程企业为2140家，而在各省、自治区、直辖市协会或公安技防管理部门登记的企业数量则达到17082家。根据新疆安防协会资料显示，2014年新疆安防工程总额约为24.07亿元。公司2015年安防工程收入1.09亿元，市场份额约为4.53%。

2、主要业务开展地在新疆，在当地市场占有率高，在业务开拓方面具有一定的优势，主要优势来自项目经验丰富；

3、新疆安防业务市场广阔，公司发展空间很大，一两年内增长能够保障；

4、公司具有立体安防的规划，一度想通过并购补齐短板，因故未能实施。这些创新型业务——智慧城市建设，能够为公司带来持续的发展动力，但以公司目前的技术水平和实力，存在较大不确定性；

公司在机构调研时表示：

下半年业绩仍会保持优秀表现，目前合同额约 10 亿，主要收入来源是安防业务。安防业务收入占总收入的 70%，通讯 业务收入占总收入的 30%。未来公司会与技术顶尖的公司进行 合作，主要合作方向为人工智能。

5、目前公司业绩正处于爆发期，但项目建设周期和回款速度是业绩增长的不确定性因素；

6、公司现金流并不好，经营活动产生的现金流量连续三个季度为负

公司明确表示，这种情况短期内仍难以扭转

问：公司的回款情况和坏账情况以及潜在风险。

答：公司现有项目均有一定资金来源，其中大部分资金并非在政府账上，政府在支付时需向相关方融资再进行支付，因此流程较漫长，但资金支付是有保障的。目前大部分项目资金都在走流程的阶段。（摘自8月22日调研问答）

问：经营性现金流净额减少1.43个亿，项目回款这块公司怎么看？未来经营现金流会是什么情况？另外安防服务毛利率相对于往年提升了2个点，原因？

答：公司80%项目都是1年期项目，我们在加紧规划回款。公司2014-2016现金流都是正，今年做到正比较不容易，但是公司很有信心。第一、今年很多项目要求比较急，对于项目需要尽快到位，所以毛利率高了。另外，公司基于上市优势，跟上游的谈判力度和筹码要高了很多，对上游采购成本进行了压缩，能拿到很好的报价。第三、公司对管理成本进行了控制。预计年底还有其他毛利率比较高的项目落地。（摘自8月18日调研问答）

7、公司多名关键工作人员及高管先后辞职，此事多有蹊跷，为明显减分项

8、公司2018年初将迎来首批限售股解禁，减持数量超过现有流通股本，接近压力较大。

8、公司发行价仅有4.55元，股价一度大涨超10倍，最新市净率近9倍，滚动市盈率超过51倍，明显高估。

9、公司实际募集资金（扣除发行费用）仅有8328万元，后续不排除有强烈的再融资需求。

结论：

公司今年业绩超预期增长主要受新疆地区安防投资大增的刺激，这一趋势未来仍会保持，因此，中短期业绩持续增长较为确定；不过，公司的短板也比较明显，主要表现在其主要业务为安防工程（施工），技术壁垒不高，现金流也不好；公司董秘证代独立董事相继辞职，对于一家发展势头良好的公司来说，此事无法做出合理解释。

能否成为10倍股，不确定性很大。而且目前估值水平较高，存在较大风险。

从立昂技术这个例子可以看出，指标筛选仅仅是寻找成长股的最基础工作，扎扎实实做好基本面的研究，才能避免刻舟求剑。需要指出的是，本文仅仅对立昂技术进行了最粗浅的勾勒，文中所述存在主观成分，不能作为投资参考。

不过，出于10倍股的苛刻要求，立昂技术将从本次10倍组合中剔除。未来鸡哥还将对其余候选个股逐一进行基本面筛查，争取将候选范围进一步缩小。

特别声明：以上分析仅供交流所用，并非投资推荐，据此入市风险自担。