什么是“首席早参”？

首席早参是由方正证券总部投资顾问联合研究所共同推出的市场实时解析的干货，旨在为广大投资者带来集结行业研究、汇聚实地调研、研判大盘走势的即时性分析与价值输出。

据说，关注他们的小白都成为股神了~

（本活动邀请到的各位老师给出的市场分析仅供参考，不作为投资建议）

赵伟  首席市场分析师

· 北上资金成“风向标”  7000亿量为“分水岭”

肖坚  金睿量化团队高级投顾

· 微球制剂初步研究 

黄震宇  金鼎团队执行总监

· 最新消息点评

周二A股小幅分化，沪市表现略强于深市。不过整体波动不大，强势整理，三大股指涨跌互现。

盘面上备受关注的海南板块受海南自由贸易港政策利好刺激，大幅高开，不过随后获利盘涌出，震荡回落，在一定程度上对市场人气有所影响。不过“地摊经济”概念商业百货板块却表现活跃，集体大涨，在一定程度上维持了市场的活跃程度。全天下来，市场个股涨多跌少，表现仍然较为活跃。

那么，周三A股会怎么走？调整还是冲高？

核心话题

· 北上资金单日净流入超百亿意味着什么？

· 北上资金大幅流进或流出的板块及个股，板块与个股都会走出相应的走势？

· 周三两市的表现极为重要，将决定大盘阶段性走势？

方正视点

北上资金成“风向标”  7000亿量为“分水岭”  

赵伟  首席市场分析师

执业证书编号：S1220511020009

继5月份净流入资金301.11亿后，6月开市第一个交易日，北上资金抄底A股力度不减，当日再接再厉，净流入资金高达104.85亿，时隔近一个半月，北上资金单日净流入再度突破百亿大关，也是北上资金连续6个交易日持续净流入。北上资金净流入突破百亿，不但推动A股6月实现了“开门红”，一扫连续多日压在市场上空的阴霾，也推动6月第一个交易日大盘大幅上涨，收盘站稳在了2900点上方，并创53个交易日新高，市场成交量更是创了两个多月以来新高，扭转了大盘破位运行态势。

从今年以来北上资金流入对A股市场走势影响看，北上资金净流入超过100亿的交易日，除2月3日之外，当日大盘基本上都会跳空高开走势，有的还留下向上跳空缺口，随之而来的也是大盘走出一段震荡盘升走势，但在其后不久的调整中，缺口也都得到了回补，这意味着北上资金单日净流入超百亿，对短线市场走势起到推动作用，但缺口的短线回补也意味着行情难有持续性，从历史规律看，北上资金只有持续净流入，A股市场才会走出一波趋势性上涨行情，否则还是结构性行情。

北上资金的持续净流向或净流向幅度，对大盘短线或波段走势产生影响，板块或个股的走势，也受北上资金静流向影响，北上资金大幅流进或流出的板块及个股，板块与个股都会走出相应的走势，这些都意味着北上资金已成为A股市场的风向标，甚至在某种程度上，对A股市场具有话语权及定价权。从我们跟踪的5月以来北上资金的板块流向看，我们发现，5月北上资金流入较多的为消费、家电及生物医药，流出的多为金融及周期，对应的涨幅居前的为食品饮料、家电及生物医药，跌幅居前的为金融、建筑、地产等周期性股票。

6月1日A股市场实现“开门红”，北上资金流入最多的是信息技术及金融，与之对应的也恰是当日“券商+科技”的联袂大幅上涨，推动当日大盘站上2900点，成交量突破7500亿，并创2个多月来新高，验证了我们之前一直所强调的观点，即“金融+科技”强，赚钱效应高，吸引场外资金流入，市场热情高胀，则大盘强；“金融+科技”弱，赚钱效应低，难以吸引场外资金流入，则大盘弱；金融与科技不能形成“共振”，存量博弈为主，则大盘没有方向性，市场结构行情为主，但热点难以会持续。

昨北上资金继续净流入，但流入幅度较6月1日大幅缩小，意味着北上资金流入动力放缓，大盘虽继续红盘报收，两市成交量继续站在7000亿之上，并较6月1日有所增加，但大盘上涨较小，技术上为放量滞涨，市场热点并未延续6月1日的态势，转换为之前一直滞涨的地产、保险及石化等周期股，推动大盘上涨的行情主线也未再是“券商+科技”，甚至消费也出现了回调。

我们认为，昨市场令人感到欣慰的是量能的持续释放，已连续二个交易日成交量超越7000亿，周三A股市场无论涨跌，只要成交量能够继续超越7000亿，且大盘上涨量能能够超越昨成交量，那么就为大盘后市突破2950点上方压力，并形成一波上台阶趋势性走势奠定了坚实的量能基础；昨令市场担忧的是热点的散乱与不持续，这让市场赚钱效应打了折扣，若市场热点不在“券商+科技”上，还在补涨或防御板块上，则市场上行动力就会减弱，上行的空间就会受限。

昨沪市为价涨量缩，深市为价涨量增，市场形成放量滞涨态势，尤其是深成指K线组合的“吊颈线”，发出调整信号，日线技术指标的继续顶背离，技术上的继续超买态势，将抑制大盘进一步上行空间，甚至不排除技术上的回调，但周线MACD指标的金叉，也抑制了大盘回调空间，从技术角度讲，周三两市的表现极为重要，将决定大盘阶段性走势。

我们预计，大盘震荡盘升并挑战2950点上方平台压力，还是大盘运行方式及A股市场前行目标。由于量能的连续释放，让结构行情得以持续，也给场内外资金提供了短期继续可腾挪的空间。操作上，轻指数、重个股，但切忌追高，轻仓者可逢低关注券商、5G概念、软件开发、医疗服务及底部低价科技股，重仓者观望或逢高减持短期内涨幅过高股。

风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。

首席笔记

微球制剂初步研究

肖坚  金睿量化团队高级投顾

执业证书编号：S1220611040033

1、什么是微球制剂？

指将药物溶解或分散于天然或合成高分子材料中所形成的微小球体或类球体（粒径一般在1-250μm），这个微小球体就叫做微球，而药物以微球做为载体的表现形式就叫做微球制剂。微球将药物包埋或吸附在聚合物分子的表面，通过皮下或肌肉注射进入体内后，通过载体表面快速释放、药物扩散、聚合物的溶蚀降解等方式，实现药物的缓慢释放，可大大延长药物的半衰期。

2、微球制剂的优势：

长效性：对于蛋白质类和多肽类药物，其生物活性高、剂量小，制备成聚乳酸-羟基乙酸共聚物（PLGA）微球是一种绝佳的选择。普通多肽制剂半衰期短，需要频繁注射给药，患者顺应性很差；应用载药微球技术可减少给药次数，增加患者顺应性，相比其他长效化技术，在延长药物半衰期上优势明显，最长可达半年，极大地提高了病人的服药依从性。

安全性：辅料可在体内降解成二氧化碳和水，安全性较高。

靶向性：微球与某些细胞组织有特殊的亲和性，能被组织器官的网状内皮系统所内吞，实现靶向性。

3、微球制剂的种类：

成孔性微球制剂：通过表面逐渐降解掉形成微小的孔道，药物从孔道中不断溶出发挥药理作用，其多孔的结构大大地增加了它的表面积，增加了载药量。

双层微球：是将一种高分子生物降解材料与药物混合作为微球的内核，外面再用另一种高分子生物降解材料将其包裹，制得的双层微球。药物的释放主要通过其双层壳的降解来控制，具有较高的载药量及包封率，但目前质量标准难以控制，重现性较差。

磁性微球：是将具有磁性的金属或金属氧化物制成超细的粉末，分散于高分子材料或药物中，制得药物、金属及高分子生物降解材料的三者混合体，在外加磁场的作用下，可以移动到靶向器官或组织，达到了靶向的目的，在减少用药量的同时减少药物的毒副作用。

4、我国微球制剂现状：

基于技术高壁垒，目前微球领域目前在研企业仅5-7家，微球制备的技术壁垒在于实验室向产业化生产的转变。微球的产能放大的过程不是简单的线性放大，影响因素多，产品的可重复性和稳定性的需要大量经费与技术支持，这也是目前市场上在研企业较少的原因。国内主要微球企业研发情况：

微球产品未来将享受良好竞争格局：相对成熟的企业，在产品放大过程中成功率高，研发成本投入（主要是原料）将明显降低，且研发效率快，可以预见一旦研发成功推向市场，将享受相当长一段时间极佳的市场格局。

注：文章提及上市公司仅供交流，不作为投资建议，风险自负。

最新消息点评

黄震宇  金鼎团队执行总监

执业证书编号：S1220611020037

✔国家重要领导人6月2日下午主持召开专家学者座谈会并发表重要讲话

他强调，人民安全是国家安全的基石。要强化底线思维，增强忧患意识，时刻防范卫生健康领域重大风险。只有构建起强大的公共卫生体系，健全预警响应机制，全面提升防控和救治能力，织密防护网、筑牢筑实隔离墙，才能切实为维护人民健康提供有力保障。

点评

过此次疫情，后续健全公共卫生体系将是长期和必然的事情。对相关的医疗器械、医疗设备、疫苗、医药等行业形成长期利好，大医药行业一直也是长期确定性最强的板块。

✔潘功胜：央行新设货币政策工具无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松

央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在央行媒体新闻吹风会上表示，两项新的政策工具和现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾。无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松（QE）。中国和国际上其他一些发达经济体比较，中国的货币政策工具的空间还是有的，仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。

点评

目前国内货币政策空间较大，因此不用担心流动性的问题。之所以股市一直不能上涨，并不是缺钱，而是缺的相对明确的赚钱效应。一旦市场回暖，资金的回流必然也会加速。

策略

昨日市场未能延续周一的涨势，再度回到了震荡的格局。盘前关注度较高的海南自贸板块，不少个股高开低走，主要是里面潜伏资金较多，前期涨幅不少，纷纷借利好出逃。地摊经济概念带动商业百货走强，热点不断轮动切换，但是追涨依然风险较大，昨日高位股不少跌幅居前。短期来看，沪指是否突破年线压制，还是后续几个交易日来确认，但个股机会还是不少。低吸高抛为主，关注大科技、新能源车、大消费等板块之间的轮动。

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