资管君就是资管居委会主任。资管民工是主任最牵挂的人。加微信ziguanjun02送资管产品分析手册和上市公司再融资手册，另外加群后送大米油还有猪肉。想要找到任何ABS的募集说明书吗？也可以找我。社区最近的问题是——找到那些投ABS夹层和劣后的资金。

本文由资管君综合整理，未经授权，请不要转载。资管君引用了以下公众号及作者的部分文章：财富一线、界面新闻、保险一哥、 愉财经平台 ；个人作者：夏心愉、董云峰

12月8日，银监会官网公告，对广发银行开出7.22亿的史上最大罚单。这一行政处罚决议书的处罚对象为广发银行总行、惠州分行以及该行其它同样存在违法违规行为的分支机构。其中，没收违法所得17553.79万元，并处以三倍罚款，整个罚没金额合计7.22亿元。

一段话说明白啥事

2016年12月20日，广东惠州侨兴集团下属的2家公司在“招财宝”平台发行的10亿元私募债到期无法兑付，该私募债由浙商财险公司提供保证保险，但该公司称广发银行惠州分行为其出具了兜底保函。之后10多家金融机构拿着兜底保函等协议，先后向广发银行询问并主张债权。由此暴露出广发银行惠州分行员工与侨兴集团人员内外勾结、私刻公章、违规担保案件，涉案金额约120亿元，其中银行业金融机构约100亿元，主要用于掩盖该行的巨额不良资产和经营损失。

这是一起银行内部员工与外部不法分子相互勾结、跨机构跨行业跨市场的重大案件，涉案金额巨大，牵涉机构众多，情节严重，性质恶劣，社会影响极坏，为近几年罕见。案发时该行公司治理薄弱，存在着多方面问题。

各位金融同业共勉：

一是内控制度不健全，对分支机构既存在多头管理，又存在管理真空。特别是印章、合同、授权文件、营业场所、办公场所等方面管理混乱，为不法分子从事违法犯罪活动提供了可乘之机。

二是对于监管部门三令五申、设定红线的同业、理财等方面的监管禁令，涉案机构置若罔闻，违规“兜底”，承诺保本保收益，严重违反法律法规，严重扰乱同业市场秩序，严重破坏金融生态。

三是涉案机构采取多种方式，违法套取其他金融同业的信用，为已出现严重风险的企业巨额融资，掩盖风险状况，致使风险扩大并在一部分同业机构之间传染，资金面临损失，削弱了这些金融机构服务实体经济的能力。

四是内部员工法纪意识、合规意识、风险意识和底线意识薄弱，有的甚至丧失了基本的职业道德和法制观念，形成跨部门作案小团体，与企业人员和不法中介串通作案，收取巨额好处费，中饱私囊。

五是经营理念偏差，考核激励不审慎，过分注重业绩和排名，对员工行为疏于管理。在“两个加强、两个遏制”等多次专项治理中，均未发现相关违法违规问题，行为排查和内部检查走过场。

下一步，银监会将认真贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神，坚持“监管姓监”，依法加大监管力度，不断深化整治银行业市场乱象工作，严肃查处各类违法违规行为。同时积极引导银行业金融机构找准定位，回归本源，切实提高内控合规水平，使铁的制度、铁的纪律得到铁的执行，真正形成“不敢违规、不能违规、不愿违规”的银行业合规文化，确保银行业依法合规稳健运行。

先通过一张图看完事件始末，然后各位周末听听不一样的分析。

众说纷纭：表面上是侨兴还不上钱，实际是广发做局

这么大的保函，靠一两个人恐怕很难瞒天过海开出来。

财新网曾援引一位曾就侨兴融资接触过广发银行惠州分行的信托机构人士的话称，广发银行惠州分行借贷侨兴贷款存在较高不良率，而广发银行惠州分行出具保函的动机就是为了保证私募债发行成功，从而可以收回贷款，弥补不良贷款窟窿。

在此之前，许多金融圈内人士曾推断：侨兴债一开始就是广发银行的表外业务，用来填补表内的窟窿。

这样的事情并不少见。金融市场的资深从业者，不会忘记当年山东海龙短期融资券违约风波，当时恒丰银行既是海龙的信贷服务商，又是短融承销商；而在该短融发行之后，海龙不合规地擅自更改短融用途，总额4亿元的短融，其中3亿元被拿出来偿还恒丰银行承兑汇票。

公开发行的银行间债券尚且如此，更何况缺乏实质监管的场外私募债呢？

根据目前的公开信息，我们试图进一步还原侨兴债事件的的来龙去脉（以下细节仅为推测）

我们假设是一家即将上市的全国制股份银行为解决地方分行的不良率问题，利用金融平台“做局”，用来填补表内的窟窿。

表面看，侨兴债是侨兴集团因为经济下行、流动性紧张而还不上钱的故事。但从媒体报道的蛛丝马迹中，我们看出了另外一个可能的故事链条：

1、侨兴集团是广发银行（惠州分行）的重要客户，两年多前，侨兴在广发行的贷款到期了，广发行不肯续贷，原因可能是侨兴集团当时的基本面状况已经不符合广发行风控要求，又或者广发行当时没有贷款额度。然而如果不给侨兴融资，广发行的贷款很可能成为坏账。既然表内续贷无法实施，只能按照套路将业务挪到表外。

2、尔后广发行建议侨兴通过招财宝发行场外私募债，而要实现这一点，需要引入地方交易所作为通道，因为招财宝没有资格作为证券发行场所，同时需要保险公司保证保险，以此将其包装为低风险的定期理财产品。当然，侨兴集团董事长连带责任担保是必须的。

3、地方交易所作为缺乏实质监管的神奇存在，想要拉下水并不难。浙商财险不一样，毕竟是持牌金融机构，面对10亿元的场外私募债券，浙商财险也不是傻子，且本身属于中小保险公司，从实力上10个亿真烂在手里那就是作死，因此要求以广发行出具履约保函作为条件。

4、现在妥了，当侨兴债摆在投资者面前的时候，它的面目是这样的：发行人属于中国企业500强侨兴集团，产品以广东省政府批复成立的地方交易平台作为受托管理人，持牌保险公司浙商财险提供保证保险，且侨兴集团董事长本人提供连带责任担保，还有这个产品是蚂蚁金服/支付宝上面的哦。其结果是，侨兴债一共发了10个亿，尽管7.3%的年化收益率在当时远低于一般互金产品。

5、接下来轮到招财宝“幻化神奇”了。蚂蚁金服的个人理财业务始于余额宝，其最突出的特点是灵活，随存随取，招财宝上的私募债期限动辄一两年，如何能够打动投资者，吸引人气呢？招财宝发明了“变现”功能，其实质是投资者以持有的私募债余额为质押，发起一笔个人贷，由众安保险提供保证保险；认购了这笔个人贷的投资者，可以继续以个人贷资产余额为质押发起新的个人贷，类似于私募债质押之后，通过一笔又一笔个人贷反复质押收益权，每一次个人贷都锁定了众安保险的兜底承诺。

总结起来，通过上述操作，广发行成功收回了大笔贷款，粤股交收取了服务费用，浙商财险拿到了保费，招财宝拿到了管理费，并且通过每次变现都能和众安保险各获得0.1%的费用，投资者通过招财宝买到了看似极低风险且收益较高的理财产品。

这么一笔融资，按照2014年末的利率环境，侨兴获得这笔融资的综合成本应当不低于12%，侨兴债在招财宝上的年化收益率是7.3%，中间大概5个点的利差，被广发行、粤股交、浙商财险和招财宝给分了，尽管名义上并非直接赚取利差，而多是以管理费、服务费的名义收取。

另外，对侨兴来说，广发行出具履约保函，一般需要其缴纳保证金，至于具体比例是多少，尚不得而知。

如果这笔10亿元私募债中的7亿元被拿去还了银行贷款，再扣除上述中介机构的费用和应付利息，以及履约保函的保证金，最终留给侨兴的，还能有多少钱呢？而如果企业不能获得资金，又何以通过生产运营获得利润用于偿债呢？

回过头看，在侨兴债事件中，广发行、粤股交、浙商财险、招财宝、众安保险，没有谁是无辜的。

12月25日，浙商财险公布了一份侨兴集团出具的说明：本金10意愿的债务资金流向中，其中约7亿元用于置换或者补充各商业银行2014年前后“贸易项下”融资额度的强制退出贷款等。据知情人士透露，这7亿元正是流向了广发银行惠州分行。

吊诡的是，根据侨兴的债券说明书，两年前的侨兴集团，就是欠着广发惠州分行9亿多贷款。据媒体透露的最新消息，侨兴集团在广发的贷款未还余额，仅剩1亿多，比当时2014年正好少了7亿多。这一来一去，正是证明了：侨兴发债就是为了拆东墙补西墙，而不是为了什么扩大再生产，而保证这次拆墙行动成功的，正是为这个链条提供终极保证的广发银行。

一些人事动荡

涉案广发苏州分行“一面旗”倒下

59岁的行史工作组负责人“紧急出山”

一名参加了1月下旬广发银行全行工作会议的内部人士称，总行高层在提及惠州分行“萝卜章”事件时用了较为严厉的措辞;而对于曾被誉为广发各分行里“一面旗”的苏州分行，据称有高层在工作会议上说了一句相关气话，暗指苏州分行已不是好地方。行里人称“一面旗”倒下了。

苏州分行原一把手为张广勤，系从广发无锡分行副行长位子上调任至苏州筹建苏州分行，此后任苏州分行党委书记、行长。据多名广发内部人士表示，其所带领的苏州分行，2010年10月正式成立后首年存款就突破百亿，此后该分行便一路被树成广发的“一面旗”，原广发行领导对苏州分行褒奖有加，张广勤在总行也颇有发言权。不过，一名老苏州分行人士向“愉见财经”提及，当时的这“百亿存款”，和“做票做出来”及“临时拿一笔冲时点数”不无关系。但话又说回来，冲规模也是业内不少银行“公开的秘密”了。

张广勤被免职后，原广发上海分行副行长王涛闪电到位，继任苏州分行一把手。据一名熟悉王涛的人士称，王涛雷厉风行，“各方面能力都很强”。其2013年加入广发上海分行担任副行长，曾分管风险条线，调任苏州分行前分管上海分行的公司条线。加入广发前他曾任职于浦发银行南京分行。

和张广勤同时被免的南京分行原分行长李兴智，在2010年董建岳到任广发后不久的一次行管理层“全体起立”轮岗前，曾任郑州分行行长，之后调任南京分行一把手。有原郑州分行的员工此前曾透露，李兴智在郑州时的司机，后来担任了该行某支行行长，也“出事”并被发文通报过。

不过李兴智在南京分行被免，与其此前郑州分行业务已无关系。据一名来自南京分行的消息人士提及，值得关注的是二级分行南通分行一把手夏济龙稍早先也已被停职。“愉见财经”注意到，在南通地区的地方门户论坛“濠滨论坛”上，至今留有多人参与的、名为“南通广发夏济龙管理混乱，违规放贷”的发帖。而上述南京分行消息人士则表示，夏济龙做业务风格比较激进、为人比较张扬。

李兴智被免职后，继任南京分行一把手的是原长沙分行行长刘智达。

天津分行被免的原分行长为赵勇。继任者则是已经59周岁的、负责总行行史撰写工作的黄更青，这被一名来自广发总行的消息人士称为老将“紧急出山”，以期控制局面。据该人士称，黄更青早先曾任广发广州分行负责信审的副行长。

看完了是不是唏嘘不已。

各位民工，天干物燥，请勿玩火啊。

顺便补充恒丰海龙事件：

事件的起因是，2008年以来，山东海龙通过财务造假成功从银行间债市圈得14亿元资金。

尽管山东海龙2011年第一期短期融资券最后成功兑付，但没有违约事件的中国债券市场发展并不成熟，并且对建立市场化的定价估值体系、完善市场风险分散分担机制并无积极意义。

2012年3月，山东海龙因资金紧张逾期贷款累计8.79亿元，占公司净资产的556.72%。资不抵债的山东海龙2011年第一期短期融资券（“11海龙CP01”）面临兑付危机。

经调查，2010年底，山东海龙未履行担保程序亦未履行及时披露义务，对外担保（未包括合并报表范围内的担保）所涉金额达4.23亿元，占2010年期末经审计净资产的43.9%。因违规担保，2011年 9月 5日起，山东海龙被实行特别处理，变更为“ST海龙”。四年来，仅在在银行间市场，山东海龙通过虚假财务信息共发行了三次短期融资债券，圈得资金共计14亿元。

国际知名会计师事务所的审计人士说，山东海龙的会计舞弊包括虚减资产和负债、虚增资产及收入、低估成本和减值准备、财务费用核算不及时不准确、隐瞒大额债务，以及擅自注销长期借款及应付利息等。

据悉，山东海龙分别于2008年8月27日、2009年11月4日和2011年4月6日在银行间发行注册金额共计16亿元的短期融资债券。三次发债主承销商均为恒丰银行。

银行业内人士介绍，企业发债往往选择自己的授信银行为其做主承销。截至2008年6月30日和2009年6月30日，山东海龙分别用完了恒丰银行青岛分行5500万元授信、恒丰银行3.25亿元授信。

2011年9月16日，市场交易商协会披露检查结果，指出山东海龙在其“11海龙CP01”短期融资券项目申请注册发行期间，除了存在财务问题外，募集说明书中约定用途是2.3亿元募集资金用于偿还银行贷款，1.7亿元用于补充公司流动资金；而公司实际将3亿元用于偿还恒丰银行承兑汇票，1亿元用于补充公司流动资金。

浙江某城商行风险管理部人士透露，恒丰银行对山东海龙的部分授信是以银行承兑汇票形式发放的，贷款快到期时，山东海龙财务状况已很糟糕，为不产生逾期贷款和坏帐，恒丰银行与山东海龙协商，用“11海龙CP01”募集来的资金归还。

恒丰银行公开资料也显示，2011年，恒丰银行表外业务呈现较快发展，表外业务面临的信用风险有所上升。其中，业务量较高的是开出银行承兑汇票，2011年末余额为854.32亿元。

银行业内人士认为，要求企业用募集来的资金归还其贷款，这是商业银行作为主承销商与企业合作的前提，问题是恒丰银行在信息披露上存在瑕疵。

作为主承销商，恒丰银行应对信息披露的真实性负有第一责任。查阅《银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引》和《银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商后续管理工作指引》发现，主承销商应协助企业和提供信用增进服务的机构建立和完善信息披露管理制度，督导其真实、准确、完整地披露相关信息。并撰写尽职调查报告，作为向交易商协会注册发行债务融资工具的备查文件。

为此，恒丰银行已接受了相应的惩罚。

长按识别二维码添加

资管君

个人微信号